上海财经大学：2021年碳中和背景下ESG与资本市场高质量发展研究报告（50页）.pdf

1、碳中和背景下 ESG 与资本市场高质量发展 碳中和背景下碳中和背景下 ESGESG 与资本市场高质量发展与资本市场高质量发展 上海财经大学 摘要摘要 习近平总书记在二十大报告中指出，加快发展方式绿色转型，实施全面节约战略，发展绿色低碳产业，积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理。碳达峰碳中和事关中华民族的永续发展与人类命运共同体构建，是推动绿色转型，实现人与自然和谐共生的重要路径。面对新发展目标，本项目研究 ESG 与资本市场高质量发展，为助力绿色低碳可持续发展贡献力量。ESG 是 Env

2、ironmental（环境）、Social（社会）和 Governance（治理）的统称，是可持续性发展的核心框架与国际主流非财务评价体系。ESG 投资策略纳入了 ESG 因素，是国际主流投资理念，是用市场化方式推动企业履行 ESG 责任的系统方法论。引入并推动企业践行 ESG 理念、履行 ESG 责任是推动企业绿色低碳转型、落实双碳战略、实现经济高质量发展的重要抓手。基于理论层面与现实层面的背景，为进一步推动指数化投资前瞻研究，助力指数行业创新发展，更好地发挥服务实体经济与国家战略功能，本项目借鉴国际成熟市场 ESG 发展经验和我国双碳战略，采用机器学习、文本分析与大数据分析技术，研究 ES

3、G 与资本市场高质量发展的关系、作用机制以及政策建议。我们希望借鉴国际成熟经验，试图解决国际研究中难以探讨的诸多问题，如 ESG 评级与资本市场高质量发展、ESG 信息披露与资本市场高质量发展、ESG 与上市公司高质量发展、ESG 评级与碳排放、ESG 与资本市场信息环境、ESG 与资本市场的信息效率问题研究。为企业和相关监管部门提供信息披露依据，为机构与个人投资者提供投资参考，这对于中国经济高质量发展和积极参与引领国际 ESG标准制定与构建人类命运共同体都具十分重要的现实意义。本课题主要是通过理论研究和实证分析的手段，研究 ESG 与资本市场高质量发展的关系，期望通过使用中证指数公司的数据，

4、得出 ESG 有助于中国资本市场高质量发展的正面结论。首先，本项目梳理了 ESG 的理论研究与实践状况，介绍了现实情况与实践意义，为实证分析打下基础。其次，本项目研究了 ESG 披露遵循指南的公司，其市场价值与市场反应。本项目使用沪深 A 股数据以及机器学习技术，回归分析基本表明 ESG 披露遵循指南的公司，市场反应较好。同时，进一步的实证分析证明了 ESG 评级能够减少碳排放。机制分析发现 ESG 评级通过促进公司市场价值、提升公司信息透明度、促进资本市场信息效率与提升资本市场信息环境，促进了资本市场与上市公司高质量发展。最后，本项目认为应该推动 ESG 指数化投资前瞻研究，并推动人大工作向

5、 ESG 聚焦，完善 ESG 政策法规落地实施，最后证监会应完善顶层设计，出台强制性 ESG 信息披露指引。碳中和背景下 ESG 与资本市场高质量发展 目录目录 一、引言 .1 二、项目意义与项目创新.2（一）理论意义.2（二）实践意义.5（三）项目创新.10 三、遵循指南披露泛 ESG 报告公司的市场价值与市场反应.11（一）研究背景.11（二）研究设计.12（三）回归结果.16（四）本章小结.16 四、ESG 投资:风险溢价维度.18（一）研究背景.18（二）研究设计.19（三）ESG 投资组合的风险溢价.22（四）本章小结.23 五、ESG 评级与碳排放.24（一）研究背景.24（二）研

6、究设计.25（三）回归结果.26（四）本章小结.27 六、ESG 与公司市场价值.28（一）研究背景.28（二）样本选取和数据来源.29（三）回归结果.30（四）本章小结.31 七、ESG 与公司信息透明度.32（一）研究背景.32（二）数据来源与研究设计.33 碳中和背景下 ESG 与资本市场高质量发展（三）回归结果.34（四）本章小结.36 八、ESG 与资本市场信息环境：分析师预测的视角.37（一）研究背景与研究内容.37（二）实证设计.38（三）实证结果与分析.40（四）本章小结.40 九、ESG 与资本市场高质量发展.41（一）研究背景.41（二）研究设计.42（三）回归结果.45（