宁波精达-公司首次覆盖报告：专用冲床细分龙头新能源设备爆发向上-20220120（26页）.pdf

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1、智能制造 2022 年 1 月 20日 宁波精达(603088.SH) 专用冲床细分龙头，新能源设备爆发向上 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐推荐（首次首次） 01 月月 19 日：日：10.09 元元 主要数据主要数据 行业 智能制造 公司网址 大股东/持股 宁波成形控股有限公司/31.98% 实际控制人 郑良才,郑功,徐俭芬 总股本(百万股) 307 流通 A 股(百万股) 307 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 31 流通 A 股市值(亿元) 31 每股净资产(元

2、) 1.69 资产负债率(%) 47.8 行情走势图行情走势图 平安观点： 公司是国内金属成形机床公司是国内金属成形机床细分龙头细分龙头，积极布局新能源，积极布局新能源设备设备业务。业务。宁波精达成立于 2002 年，2014 年 11 月在上交所主板上市。公司主要产品为冲压设备， 广泛用于空调、 电机和汽车行业。 公司产品包括换热器装备、精密压力机和微通道设备三类，收入占比约为 5：3：2。2021 年前三季度，公司累计实现营业收入 3.81 亿元，同比增长 38%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 44%。 新能源新能源设备爆发驱动，设备爆发驱动，公司精密压力机业绩公司精密压力机业

3、绩快速快速成长成长。精密压力机是未来几年公司业绩增长最主要推动力量。伴随新能源车的爆发，公司用于新能源电池结构件和电机铁芯的精密压力机设备需求火爆，订单激增。 1) 电池电池结构件设备结构件设备：包括方壳和圆柱电池壳用拉伸设备和顶盖部件用冲压设备，我们测算 2021-2025 年全球电池结构件设备市场空间超百亿元。公司凭借性价比和服务优势加速国产替代。在新兴的 4680 电池领域，公司“一出多”设备竞争力强，有望弯道超车。 2) 电机铁芯设备：电机铁芯设备：新能源汽车的爆发，以及节能电机的推广，为电机铁芯设备带来确定性的增长需求。我们测算未来 5 年全球设备市场空间超 110 亿元，公司业绩有

4、望跟随行业爆发实现高增长。 公司换热器和公司换热器和微通道设备业绩微通道设备业绩稳健，稳健，盈利能力强。盈利能力强。换热器设备用于空调领域，微通道设备用于汽车换热器的生产。公司深耕这两个细分行业多年，技术领先，客户优质，并维持了良好的盈利能力，成为公司稳定的现金奶牛业务。 投资建议：投资建议：预计 2021-2023 年公司实现归母净利润分别为 0.9/1.3/2.0亿元，对应的 PE 分别为 34/23/15 倍。公司作为专用冲床多个赛道细分龙头，新能源设备业绩迎来爆发，我们首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示： （1）锂电池结构件厂商扩产不及预期风险。近几年，全球锂电池产业投资

5、火热。如果下游市场产能扩张不及预期，影响公司锂电 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 378 425 567 791 1,116 YOY(%) 9.8 12.6 33.3 39.4 41.2 净利润(百万元) 63 67 91 132 205 YOY(%) 55.2 7.3 35.7 44.9 54.7 毛利率(%) 43.2 39.6 37.9 37.7 38.9 净利率(%) 16.6 15.8 16.1 16.7 18.4 ROE(%) 11.5 12.1 15.6 21.2 29.9 EPS(摊薄/元) 0.20 0.22 0.30 0.43

6、 0.67 P/E(倍) 49.4 46.0 33.9 23.4 15.1 P/B(倍) 5.7 5.6 5.3 5.0 4.5 证券研究报告 宁波精达公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 28 结构件设备业务收入。 （2）毛利率下降的风险。原材料价格波动、人力资源成本增加、项目建设投产导致折旧增加等因素，可能导致产品成本进一步上升，影响公司毛利率。 （3）存货跌价风险。因产品生产周期较长，可能会出现库存原材料、产成品等价格下跌的风险，另外汇率下跌也会导致存货跌价的风险。 lZzXpZoNqQo