光伏设备行业深度研究报告：华创证券能源革命系列研究（七）美国光伏市场专题Ⅰ-政策支持需求规划引领增长-20220119（26页）.pdf

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1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 光伏设备行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 华创证券能源革命系列研究（七）：美国光伏华创证券能源革命系列研究（七）：美国光伏市场市场专题专题政策支持需求， 规划引领增长政策支持需求， 规划引领增长 影响美国光伏需求的因素主要有影响美国光伏需求的因素主要有三三个，即个，即 PPA、ITC、RPS，其中，其中，ITC 是是未未来来影响美国影响美国光伏光伏装机的装机的最重要因素最重要因素。一方面，政策退坡倒逼，另一方面，新能源发电成本逐渐

2、下降， 美国企业对于新能源发电的接受度逐渐提高， 美国 PPA的需求和价格也在 2021 年稳步上升。随着重建更好法案在众议院的通过，接下来参议院对于该法案的态度，决定着 ITC 是否可以真正实现十年延期，这也就成了未来影响美国光伏行业的重要变量。若法案通过，根据 Wood Mackenzie 预计， 美国光伏需求 2022、 2023 年新增装机在 25GW、 35GW 左右，在 2024、2025、2026 年将达到 38GW、44GW、45GW。 美国对于新能源有美国对于新能源有三三个个重要重要规划和展望。规划和展望。其一，拜登在 2021 年提出的“2035年实现 100%清洁能源经济

3、”（100% Clean Electricity by 2035）；其二，美国光伏行业协会在 2021 年提出的“2030 年光伏发电占比达到 30%”（SEIA 30 x30）；其三，2021 年众议院通过但参议院仍在审理的“重建更好法案ITC 延期 10 年”（Build Back Better Act , BBB）。 情景一：情景一：2035 年实现年实现 100%清洁能源经济（清洁能源经济（100% by 2035）。2021 年 1 月拜登总统上台，随即宣布美国重返巴黎协定，并提出了“到 2035 年实现无碳发电，到 2050 年实现碳中和”的目标。根据美国能源局预测，为了达到该目标

4、，美国光伏装机总量在 2035 年需达到 760-1000GW，届时光伏将满足全国 37%-42%的电力需求。根据 IRENA，截至 2020 年，美国光伏累计装机75.57GW，若要达到该目标，未来 15 年需年均新增装机 46-62GW。 情景二：情景二：2030 年光伏发电量占比年光伏发电量占比 30%（SEIA 30 x 30）。）。2019 年，美国光伏行业协会（SEIA）在其光伏十年展望报告中提出，2030 年光伏占国内发电比重达 20%的目标，当时美国光伏发电仅占总发电量的 3%左右。在 2021 年 12月，SEIA 又将该目标提高到了 30%的水平，也被称为“30 x30 愿

5、景”（30 x30 vision）。在此目标下，SEIA 预计 2022 年美国新增光伏装机将达到 37GW，预计 2021-2030 年均新增装机复合增速为 17%。 情景三：重建更好法案（情景三：重建更好法案（Build Back Better Act ，BBB）。）。2020 年 11 月，美国众议院通过了重建更好法案，提出将光伏 ITC 延长十年，并将税收抵免比例恢复至 30%，该法案接下来将送至参议院审理。根据 Wood Mackenzie预测，在 ITC 延期的情况下，美国光伏新增装机将超此前预期，预计 2022、2023 年新增装机在 25GW、 35GW 左右， 在 2024、

6、 2025、 2026 年将达到 38GW、44GW、45GW。而在 ITC 未延期的情况下，预计 2022-2026 年的新增装机约在 22GW、32GW、26GW、27GW、28GW。 投资建议：投资建议：作为全球累计装机第二的美国市场，它的光伏需求，影响着远在中国的光伏制造端公司，分析发现，2022 和 2023 年美国光伏仍将保持现有的增长水平，分别可以达到 22-25GW，32-35GW 左右。当下产业链价格博弈结果逐渐清晰，预计近期硅料价格收稳，有利于下游环节盈利修复，我们继续重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）受益于原材料成本预期下降带来盈利修复的一体化组件企业：隆基股份、晶