金奥博-全产业链一体化民爆龙头进军军品市场空间广阔-220112（36页）.pdf

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1、【方正军工公司深度】金奥博（002917.SZ） 全产业链一体化民爆龙头，进军军品市场空间广阔 1 证券研究报告 2021年1月12日 报告摘要报告摘要 2 金奥博创立于1994年，为国内首批“国家级高新技术企业”，为民用爆破行业客户提供生产民用爆破器材的成套工艺技术、智能装备、软件系统、关键原辅材料的一站式综合服务，并为销售和使用民爆器材的客户提供工业炸药、雷管、导爆管等产品和爆破服务。 民爆行业产业链一体化是重要趋势，安全生产存在较大提升空间。2021年12月3日，工业和信息化部发布“十四五”民用爆炸物品行业发展规划，提出“十四五”行业发展目标，包括产业集中度持续提高，企业数量进一步减少，

2、产能严重过剩矛盾得到有效化解，持续推进危险岗位机器人替代，初步建成“工业互联网+安全生产”支撑体系等要求。金奥博充分利用政策红利、自身拥有的民爆生产智能装备、工艺技术等全套系列化技术，积极推行科研生产服务一体化模式，利用资本平台推进并购整合工作，收购江苏天明、山东圣世达等企业，促进公司产业链的有效延伸。 nMoQoMoQqMxPmOsRvMvNzQaQ8Q8OmOqQtRnPjMrRnMiNpOsN7NnNxOxNqNmOwMsOoM报告摘要报告摘要 3 公司已进入军品市场，潜在空间广阔。在武器装备销毁领域，随着全军装备更新速度加快，需要销毁的装备种类和数量日益增多，迫切需要发展更加安全高效的

3、销毁技术，公司已成功中标某军工企业销毁装备两大采购项目，将自身优质的智能制造装备和技术相结合运用到军工行业，实现智能化、少人化或无人化的目标。在兵器火炸药生产领域，公司可为军工单位提供民爆器材生产工艺技术和装备。另外，固体火箭推进剂领域也是公司未来潜在市场之一。 业绩预测：业绩预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.64、1.48、3.05亿，对应PE分别为46、20、10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示：公司民爆业务增速不及预期；公司军工业务拓展不及预期；行业竞争加剧。 目录 一、民爆生产设备领先企业，不断向全产业链延伸 二、民爆行业智能制造深入推进，行

4、业集中度不断提升 三、进入军品市场，空间广阔 四、盈利预测与投资建议 五、风险提示 目目 录录 4 目录 一、民爆生产设备领先企业，不断向全产业链延伸 二、民爆行业智能制造深入推进，行业集中度不断提升 三、进入军品市场，空间广阔 四、盈利预测与投资建议 五、风险提示 目目 录录 5 一 全产业链一体化民爆龙头，进军军品市场空间广阔全产业链一体化民爆龙头，进军军品市场空间广阔 1.1 1.1 金奥博发展历程金奥博发展历程 6 深圳市金奥博科技股份有限公司深圳市金奥博科技股份有限公司创立于1994年，为国内首批“国家级高新技术企业”。公司总部位于国家级高新区深圳市高新技术产业园，拥有十四家全资或控

5、股子公司，分布在中国的深圳、北京、安徽、四川、新疆、山东、内蒙古、江苏和香港。 图表1：公司下属板块划分 1.1 1.1 金奥博发展历程金奥博发展历程 7 一 1994 2006 2011 2012 2013 2015 2017 2018 2020 2021 与京煤集团合资组建 北京金奥博京煤科技 通过控股子公司收购 天津泰克顿公司、泰山民爆控股权 收购山东圣世达 收购江苏天明化工有限公司60%股权 在深圳证券交易所在深圳证券交易所成功发行成功发行A A股上市股上市 投资建成安徽金奥博新材料公司 与雅化集团合资设立四川金雅拓展乳化剂、复合油相生产 与新疆雪峰科技合资成立新疆金峰源科技 成立深圳

6、市美格包装 进军自动化包装和物流设备领域 金奥博科技股份有限公司于深圳成立 2021 收购美国ZMW公司全部股权 取得静态乳化高温敏化技术 公司收购金源恒业51%股权开发工业雷管生产线 全产业链一体化民爆龙头，进军军品市场空间广阔全产业链一体化民爆龙头，进军军品市场空间广阔 Wind，公司公告，方正证券研究所 公司再融资，本次拟增发股份81,403,200股，预计募集资金6.9558亿元。 图表2：公司发展历程 7 一 全产业链一体化民爆龙头，进军军品市场空间广阔全产业链一体化民爆龙头，进军军品市场空间广阔 1.2 1.2 股权结构股权结构 8 ，方正证券研究所 深圳市金奥博科技股份有限公司