立方控股-新三板主题报告：深耕智慧停车业务扩展智慧物联多领域-20220116（29页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 公司总览：公司总览：专注出入口控制与管理领域二十余载，专注出入口控制与管理领域二十余载，20202020 年实现营收年实现营收 4.34.31 1 亿亿元元。公司成立于 2000 年，是以提供出入口控制与管理产品和服务为基础，致力于为客户提供智慧物联综合解决方案的高新技术企业。主营业务涵盖智慧智慧停车系统停车系统( (占比占比 50%50%+ +) )、 智慧门禁系统、 智慧门禁系统( (占比占比 30%30%+ +) )、 安全应急系统以及停车运、 安全应急系统以

2、及停车运营服务营服务四大板块，为客户提供路侧停车、停车场库系统解决方案，提供“智能设备系统平台+运营管理”全产业链的产品和服务，实现“城市级智慧停车”应用生态系统。公司软件开发能力已通过 CMMI5 级评估认证，2020年研发费用 5014.08 万元，2018-2020 年研发费用率维持在 10%左右。目前拥有 79 项专利，其中发明专利 4 项，公司已主持或参与了 5 项团体标准或地方标准的制订。此外，公司已与华润集团、中国建筑、恒隆地产等优质客户建立了长期稳定的合作关系。 2020 年营业收入达到 4.31 亿元同比增长 8.45%，净利润 5828.48 万元，同比增长 29.71%，

3、净利润规模保持不断增长趋势。本次拟募集资金不超过5 亿元， 其中 2.82 亿元用于智慧物联产业基地建设项目，有助于提升公司生产线生产能力及客户订单快速响应与交付能力。 行业视角：行业视角：人工智能全面赋能出入口控制与管理，人工智能全面赋能出入口控制与管理，智慧物联有望迎来快速智慧物联有望迎来快速发展发展。随着国内人工智能蓬勃发展，人工智能全面赋能出入口控制与管理：人脸识别、人体识别、车辆识别全部进入实战应用环节，实现了广泛落地应用，2019 年，国内出入口控制与管理行业产值已达到约300 亿元，预计“十四五”期间，出入口控制与管理行业整体市场有望继续保持增长。从未来需求来看，停车、门禁智能化

4、，一体化集成系统兴起，未来市场空间较大。1）智慧停车行业：根据前瞻产业研究院数据，2018 年度至 2020 年度，智慧停车行业市场规模复合增长率达到 22.87%，高于停车位数量复合增长率，体现了在量需增长同时，智慧停车行业的智能化系统需求更加旺盛。2） 智慧门禁行业：根据 Frost&Sullivan 的报告，随着建筑行业的持续发展，尤其是商业智能建筑的快速发展，以及安防行业推动和门禁产品持续智能升级，国内智慧门禁系统市场规模预计将进一步扩大至 2024 年的 236 亿元，2020 年至 2024 年期间年均复合增长率预计为 12.60%。同时， 行业拥有创新+长期累积+资本门槛+新技术

5、应用，技术壁垒深厚的特点。整体来看，出入口控制与管理行整体来看，出入口控制与管理行业将会由劳动密集型向知识密集型行业转变， 并对公司管理能力提出新要求。业将会由劳动密集型向知识密集型行业转变， 并对公司管理能力提出新要求。 横纵对比：横纵对比：捷顺科技、 科拓股份体量较大，立方控股多指标优于行业均值捷顺科技、 科拓股份体量较大，立方控股多指标优于行业均值。1 1）业务对比业务对比：相较于捷顺科技，公司的业务分支覆盖相对更为全面；相较于科拓股份，公司从人行与车行出发，致力为客户提供全方位多元化的产品服务，而科拓股份主要专注于车行领域。2）规模体量：）规模体量：立方控股营收略低于可比公司均值水平，

6、 捷顺科技规模最大， 2020 年营业收入达 13.71亿元；3）盈利能力：盈利能力：立方控股 2020 年毛利率 56.46%（不含运费） ，高于行业均值；4）研发投入：研发投入：立方控股研发费用逐年提升，2020 年度研发投入 5,014.08 万元，研发投入占营收比例高于均值；5）费用对比：）费用对比：立方控股管理费用率（5.45%）低于可比公司，销售费用率（22.07%）与可比公司均值相当。6）估值情况：）估值情况：沪深可比公司当前估值中值 34X，市值中值 351 亿元，公司停牌前市值 23亿元，立方控股发行底价为26 元/股，对应2020 年发行前PE 为 34X。 风险提示：市场