汽车及汽车零部件行业深度研究：从高端渗透到纺锤形重心22年J型增长持续-220115（33页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车及汽车零部件指数 2698 沪深 300 指数 4846 上证指数 3597 深证成指 14421 中小板综指 14218 相关报告相关报告 10-20 万中坚车型放量，2022 年迈向 500万大关 ，2021.09.12 从高端渗透到纺锤形重心，从高端渗透到纺锤形重心，2222 年年 J J 型增长持续型增长持续 核心结论核心结论 中美欧电动化持续共振，中美欧电动化持续共振，22 年全球销量预计达到年全球销量预计达到 1000 万。万。预计中国、欧洲、美国销量分别为 550/

2、300/120 万。中国电动车市场逐渐从两端化向纺锤形成熟市场演进；美国市场优秀供给层出不穷，在政策加持下，经济型市场电动化有望爆发，特斯拉 CYBERTRUCK、RIVIAN等有望激活皮卡电动化；日韩电动化加速明显，日本随着三大汽车巨头的转型，电动化渗透速度也将进一步提升。 需求端：经济性需求端：经济性+体验性体验性+通用性市场全面激活。通用性市场全面激活。目前国内每年的汽车消费需求中，80%以上均是经济和体验性需求。从 2C 市场看，全球电动化正在从中高端体验性需求渗透到经济性市场。从价格带看，逐步从 5 万以下和 20万以上的市场，渗透到 10-20 万价格区间纺锤形重心市场。随着充电设

3、施的完善、高压平台快充技术的普及以及插混技术的迭代，20%通用需求市场正逐步激活。 供给端：头部公司产能扩张供给端：头部公司产能扩张&车型迭代加速，造车新势力加速崛起。车型迭代加速，造车新势力加速崛起。特斯拉中德工厂产能扩张，22 年全球销量有望达到 180 万； “蔚小理”在 22 年将迎来车型大年，ET5ET7P5理想 X01 相继上市；比亚迪、长城等在纯电和插混双拳出击，继续引领经济性市场电动化，大众、丰田等传统巨头加速电动化转型。 技术：技术迭代加速，电动车技术：技术迭代加速，电动车在在经济性、智能化、通用性提升明显。经济性、智能化、通用性提升明显。纯电平台的普及，DM-i 等混联插混

4、技术的应用，持续引领经济性市场电动化进程；智能化迭代加速，新势力引领智能化竞赛，传统主机厂开始发力；通用性看，高压平台、快充、插混技术进展迅速，换电站渗透率提升。 投资建议投资建议 全球汽车全球汽车行业行业电动化将带来全球供应链的重塑，全球汽车产业链电动化将带来全球供应链的重塑，全球汽车产业链中中的中国含的中国含量会量会进一步进一步提升、供应体系和生态被重塑。从国产化和供应链重塑角度，建提升、供应体系和生态被重塑。从国产化和供应链重塑角度，建议关注：议关注： (1) 电池：电池：关注全球竞争力强的标的宁德时代、恩捷股份等；同时，关注国产化提升的炭黑、PVDF、铝塑膜等辅料领域；供需紧平衡角度，

5、关注负极、PVDF、炭黑、隔膜等。 (2) 零部件：零部件： 重点关注：底盘智能化（中鼎股份） 、热泵（盾安环境） 、底盘轻量化、一体化铸件等；国产化率提升的领域：轮胎、控制器、微电机、音响等。 (3) 整车：整车：未来整车无论是集中度还是产业链利润分配，都将比现有格局要好。从车型周期角度看，建议关注引领经济性市场电动化的比亚迪等，长期关注智能化研发和数据能力强的公司。 风险提示风险提示 整车行业竞争加剧风险；原材料价格波动；电动车销量不及预期。 2009215523002446259227382883210113210413210713211013国金行业 沪深300 2022 年年 01

6、月月 15 日日 新能源与汽车研究部新能源与汽车研究部 汽车及汽车零部件行业研究 买入 (维持评级) 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 1、需求：中美欧持续共振，22 年全球销量预计达到 1000 万 .4 1.1 全球：21 年回顾与 22 年展望，中美欧电动化共振.4 1.2 中国：两端电动化逐步渗透到纺锤形重心 .7 1.3 美国：政策加持下，经济型市场电动化有望爆发.8 1.4 其他地区：日韩市场迈入电动化加速阶段 .12 2、供给：头部公司产能扩张&车型迭代加速，造车新势力加速崛起 .14 2.1 特斯拉：2