科博达-深度报告：新能源&智能汽车掘金系列（2）全方位布局打造车载控制器龙头-20220112（21页）.pdf

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1、 全方位布局，打造车载控制器龙头 Table_CoverStock 科博达（603786）深度报告 新能源&智能汽车掘金系列（2） Table_ReportDate2022 年 1 月 12 日 Table_ReportDate 蒋颖蒋颖 通信通信行业行业首席分析师首席分析师 S1500521010002S1500521010002 +86 15510689144+86 15510689144 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告（首次覆盖） 科博达科博达( (606037863786) ) 投资评级投资评级 增持增持 资料来源：万得，信达证券研发中心 T

2、able_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 82.70 52 周内股价波动区间(元) 51.00-97.98 最近一月涨跌幅() 2.11 总股本(亿股) 4.00 流通 A 股比例() 10.02 总市值(亿元) 330.88 资料来源：信达证券研发中心 Table_Title 全方位布局，打造车载控制器龙头全方位布局，打造车载控制器龙头 Table_ReportDate 2022 年 1 月 12 日 Table_Summary 汽车照明控制器龙头，多元化深度布局车载产品，积极打造车载控制汽车照明控制器龙头，多元化深度布局车载产品，积极打造车载控制器龙头。器龙头。 公司专注于汽

3、车智能、 节能产品领域， 是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业，主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道， 产品进入德国大众、 奥迪、 保时捷、 通用、戴姆勒、 法国标致雪铁龙等欧美高端客户的全球配套体系， 同时公司还拥有全球领先的供应链资源，与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。 从灯控向电机控制、 底盘域控制器等延展， 汽车电子多点开花， 成长曲从灯控向电机控制、 底盘域控制器等延展， 汽车电子多点开花， 成长曲线清晰。线清晰。 公司作为车灯照明控制系统的龙头， 已完成对灯控系统的全产品类型覆

4、盖， 包括主光源控制器、 辅助光源控制器、 氛围灯控制器和尾灯控制器， 在域控制器发展背景下， 车灯控制器仍将持续增长， 同时随着智能座舱的发展和客户个性化需求，氛围灯逐渐向中低端车型和新能源车型中普及， 氛围灯控制器有望打开新空间； 电机控制系统中多款产品受益于国六政策， AGS 项目在 2021 年前三季度实现大幅增长；在底盘域控制器方面，目前已获比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点；USB 等汽车电子业务同样呈现出良好发展势头。 新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。自 2003 年公司与上汽大众开展合作以来，公司已成功融入大众

5、集团的全球配套体系，产品涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型；同时不断积极拓展新客户，如宝马、理想、雷诺、福特、东风日产、英菲尼迪、红旗、一汽、比亚迪等，2021 年公司顺利通过丰田潜在供应商体系审核， 为未来进入丰田全球供应商体系奠定了基础。 公司持续加大新产品、新技术研发投入，公司国六排放、USB 等一些重要新业务呈现出良好发展势头， 并积极向底盘控制系统、 热管理系统等相关新产品领域扩展，为长期成长打下坚实基础。 投资建议：投资建议： 公司作为车载控制器龙头， 在稳步发展现有业务的同时， 加快新业务布局和新客户拓展，其中氛围灯业务、国六排放、AGS、USB等业务发

6、展势头良好，有望成为公司新增长曲线。预计公司 2021-2023年净利润分别为 4.09 亿元、7.16 亿元、9.51 亿元，对应 PE 为 81 倍、46.22 倍、34.79 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险因素：风险因素：1、新客户新业务拓展不及预期风险、新客户新业务拓展不及预期风险；2、原材料价格波动原材料价格波动风风险险；3、新冠疫情反复蔓延风险新冠疫情反复蔓延风险。 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 2019 2020 2021 2022E 2023E 营业总收入(百万元) 2,922 2,914 2,834 4,082 5,490 增长率 YoY% 9.