仲量联行：释放ESG潜力 - 探索ESG与企业估值的关系（17页）.pdf

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1、释放ESG潜力探索ESG与企业估值的关系中国 | 2022年1月评估洞察评估洞察释放ESG潜力 : 探索ESG 如何创造企业价值 | 2 引言新冠肺炎疫情加速了可持续性与金融市场之间的相互联系，随着投资趋势的改变，负责任投资成为主流。当发生全球危机与社会动荡时，经济的脆弱性会显露无遗。投资者持续把环境、社会及治理 (ESG)的议题纳入基本分析，以识别公司是否有重大风险、预期增长机会以及利润率。根据CFA协会调查，有85%会员在投资时会至少将环境(E)、社会(S)及治理(G)其中一项因素纳入考虑。此外，76%机构投资者与69%个人投资者表示对ESG投资有兴趣，显示ESG因素已成为资产管理架构不可

2、或缺的一部份。ESG因素是决定公司长期前景与财务绩效的基本要素之一。举例而言，环境法规日益严苛，碳排放量越多的公司需承受的风险及营运成本就越来越高。总而言之，ESG可以让企业追求较佳的报酬及风险控管，从而提高公司价值。因此，建立系统化方法将ESG因素纳入公允价值的计算，对于优化投资策略极为重要。释放ESG潜力 : 探索ESG 如何创造企业价值 | 3 ESG 估值的重要性在联合国的支持下，负责任投资原则（PRI）致力于将ESG议题纳入投资战略与公司的所有权政策。截至2021年3月，PRI签署方数量较2020年增加了26%，累计超过3800家机构，管理资产达121.3兆美元，增长率达17%，并预

3、期此数字将会持续 增加。在引导文件“ESG与企业估值”2中，国际评估准则理事会(IVSC)指出：2020年经济危机后出现前所未有的长期低利率现象，利率下降亦导致折现率的下降。资本成本的下降，使未来现金流入更有价值。而当这个情况持续愈久，未来现金流的现值更高，因此可以预期低利率将推动长期投资策略，使得ESG架构变得更为重要，亦是投资者用以减轻未来风险的策略 之一。不同研究均显示ESG与企业绩效在本质上呈密不可分的关系，良好的ESG表现也成为了保障投资者长远成功的指标之一。 但从估值的角度而言，传统的企业估值更倾向财务指标，而忽略或低估ESG对企业创造长期价值的影响。因此针对不同情境与结果，引入E

4、SG因素到估值模型中系统性地评价公司的公允价值，有助于投资者制定更全面的投资策略，并优化风险 报酬率。数据来源：负责任投资原则1 1 UNPRI. 关于负责任投资原则https:/www.unpri.org/pri/about-the-pri2 IVSC (2021)，观点分析：ESG与企业估值0250500750100012501500175020002250250027503000325035003750400042500204060801001201402006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021总资产管

5、理规模(万亿美元)资产拥有者数目签署方数量释放ESG潜力 : 探索ESG 如何创造企业价值 | 4 监管机构提高ESG的披露要求鉴于ESG报告与投资前景正迅速发展，监管机构和投资者近年来积极推动将ESG整合纳入企业估值架构。截至目前为止， 根据联合国可持续证券交易所(SSE)倡议3，全球110家证券交易所中已有60家发布ESG报告指南，要求上市公司进行年度 披露。近年来亚洲监管机构对ESG披露有着更加严格的要求。从2016年开始，香港证券交易所(HKEX)强制要求所有上市公司都必须提交ESG报告；同年新加坡交易所(SGX)也在“不遵守就解释”的原则下在可持续报告中引入ESG因素。此外，中国证监

6、会(CSRC)也在2018年制定新指南，首次强制上市公司披露ESG绩效。从2018年起, 明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，进行定期的ESG 研究并公布ESG的评级结果, 进一步完善中国市场的披露状况, 也代表着各界对国际标准需求逐渐增加，因此急需整合ESG估值系统，并将相关绩效纳入传统估值模型。3 可持续证券交易所倡议。ESG披露https:/sseinitiative.org/esg-disclosure/释放ESG潜力 : 探索ESG 如何创造企业价值 | 5 房地产开发石油与天然气钻井主题议题平均权重议题平均权重环境绿色建筑发展29.8%碳排放14.1%水资源压力0.3%生物