传媒互联网行业NFT：数字藏品背后的虚拟世界商品流通机制-220111（21页）.pdf

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1、 NFT：数字藏品背后的虚拟世界商品流通机制 Table_Industry 传媒互联网 Table_ReportDate2022 年 01 月 11 日 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 传媒传媒互联网互联网 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 NFTNFT：数字藏品背后的虚拟世界商品流通机制：数字藏品背后的虚拟世界商品流通机制 Table_ReportDate 2022 年 01 月 11 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary NFT 核心价值在于核心价值在于“数字内容资产化数字内容资产化” ，是是虚拟世界的产权确权和交易虚拟世界的产权确

2、权和交易机制机制。非同质化通证（NFT）是一种架构在区块链技术上的，不可复制、篡改、分割的加密数字权益证明，其核心价值在于将数字内容转化为数字资产，利用区块链技术保证数字资产的唯一性和真实性，有效解决资产确权问题，主要应用于版权保护、版权交易、内容发行及IP 价值衍生变现。 国内数字藏品国内数字藏品平台平台与与联盟联盟链密切绑定，链密切绑定，为数字藏品的铸造与发行提供为数字藏品的铸造与发行提供技术技术、发行和运营发行和运营服务。服务。与国外 BAYC、Decentraland 等热门项目直接在区块链上自主发行不同，国内大多数数字藏品项目都是通过数字藏品平台发行，而国内数字藏品平台大多架构在联盟

3、链上。头部平台中， “鲸探”运营能力较强，联合动漫、文博、体育等领域的机构举办“国漫 IP 万创大赛”“宝藏计划” 等活动， 持续发行多元数字藏品； “幻核”与腾讯大文娱内容生态协同性较高，有望推进影视动漫 IP 及游戏IP 的衍生变现； “元视觉” 平台背靠视觉中国丰富高质的内容体系和完善的创作者生态，后续数字藏品供应稳定。 项目发行方面，项目发行方面， NFT 创新内容发行方式创新内容发行方式并并提供提供 IP 衍生衍生新形式新形式， 国内国内市市场场单个项目发行金额从数千到上单个项目发行金额从数千到上百百万不等万不等。各类传统互联网内容平台及内容发行公司纷纷入局，Q 音推出月光黑胶唱片，

4、阅文推出首个网文 IP 数字藏品，奥飞娱乐“喜羊羊与灰太狼” 、汤姆猫“会说话的汤姆猫”等影视动漫或游戏 IP 通过数字版画、数字卡片、数字 3D模型等形式实现衍生变现。海外市场，周杰伦与好友合办潮牌PHANTACi 联合元宇宙平台 Ezek 限量发行 Phanta Bear NFT 10000份，定价 6200 元，40 分钟售罄，总值 6200 万，1 月 1 日上线后 10日增值高达 20 倍，明星效应显著，我们认为与头部 IP 或明星合作将来或成为 NFT 项目的重要发行方式。除数字内容发行之外，文化、旅游、体育、消费等 toC 的非互联网公司可以从品牌营销、产品促销、品牌或 IP 价

5、值变现的角度切入 NFT。 寻求一个开放二级市场同时加强监管抑制炒作是国内寻求一个开放二级市场同时加强监管抑制炒作是国内 NFT 行业进一行业进一步发展的关键。步发展的关键。 鉴于目前国家关于NFT还没有严格的法律规定和条文，且 NFT 与同质化代币应用相同的技术基础，我们认为随着 NFT 应用的推广和流行，未来 NFT 的铸造、发行、销售、流转都会有监管的介入。目前，非完全去中心化的平台架构加上未完全开放的二手交易市场，意味着国内参与方只能分享一级市场的收入，数字藏品可以视为新一代“潮玩”，背后代表的虚拟世界商品流通机制并未完全实现。 投资投资建议建议：国内平台类公司价值捕捉来源于 NFT

6、的发行和交易，建议从区块链技术实力、联盟链联盟方的信誉度、背靠互联网平台的流量、运营公司的运营能力和内容实力等几个方面寻找优秀数字藏品平台，重点关注（视觉中国、三人行、汤姆猫、奥飞娱乐、中手游） ，目前建议关注全产业链布局的公司（阿里巴巴、腾讯、京东、网易、天下秀、天舟文化） ，拥有丰富高质的内容生态的互联网内容平台（视觉中国、腾讯音乐、阅文集团） ，国有背景授权平台（三人行、新媒股份、芒果超媒） ，关注互联网垂类平台相关动向（哔哩哔哩、心动、美团） 。项目发行方的核心竞争力在于内容的丰富度与质量、IP 影响力以及衍生产品的运营能力，建议关注拥有丰厚内容和 IP 储备的内容平台及发行类公司（奥