奥迪威-专注智能传感器二十载物联网时代带来发展新机遇-220111（30页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 xml 公司总览公司总览：深耕智能传感器与执行器行业，深耕智能传感器与执行器行业，20202020 年实现营收年实现营收3.363.36 亿元亿元。公司成立于 1999年， 主营产品为智能传感器 （占比 60%左右） 和相关执行器 （占比 40%左右） ，产品包括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等。公司的车载超声波传感器已进入国内汽车制造厂商的前装供应链， 2020 年国内市场占有率约 21%， 超声波流量传感器已进入国际主流

2、品牌智能水表和气表厂商的供应链，安防报警发声器作为核心部件一直被应用于国际主流品牌的安防报警系统中。目前，公司与兰州大学在科研合作和人才培养方面达成合作，以传感器用新材料技术和传感器设计技术为核心，对新材料、新产品及新技术进行战略布局、研究和前期孵化。公司拥有发明专利 33 项，实用新型专利 202 项，同时拥有 8项正在从事的研发项目，大部分处于试制和批量生产阶段，此外公司每年研发投入 2000 万元以上，紧抓行业最新趋势，2021 年触控传感器新品发布。2021年上半年，公司实现营业收入 20,893.85 万元，同比增长率高达 69.07%，归母净利润达到3237.44 万元，同比增长率

3、高达 350.46%。本次拟募集资金不超过 3.32 亿元，其中超过 2 亿元用于高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目和多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目，1.2 亿元用于技术研发中心项目。 行业视角：行业视角：下游市场广阔下游市场广阔+ +高技术壁垒高技术壁垒+ +国产替代加强，物联网时代推动发国产替代加强，物联网时代推动发展展。传感器产品的下游应用领域为汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子以及健康医疗等行业或领域。根据赛迪咨询数据，2020 年中国传感器市场规模达 2510 亿元，同比增长率为14.66%。未来需求方面：1）汽车电子：据汽车工业协会数据显示，2020 年中国新能源

4、汽车产量达 136.70万辆，同比增长 13.35%，随着新能源汽车的加速渗透和 ADAS 系统（高级驾驶辅助系统） 、自动驾驶进一步应用，车载传感器行业也将迎来更大的市场空间。2）智能仪表：根据华经产业研究院数据显示，预计 2021 年我国水表产量将达到 13,399万只， 而智能水表产量将达到 5,426万只， 以电磁式和超声波式为主的智能水表市场规模将稳步增长，超声波传感器市场也将随之增长。3）智能家居：作为智能家居中的主流产品，据艾瑞咨询数据显示，预计 2021年中国扫地机器人市场规模将达到 113.80 亿元，同比增长 32.02%，超声波传感器市场也将迎来更大的市场空间。整体来看，

5、美国、日本以及德国等发达国家传感器技术开发较早，市场份额合计近 70%。据工信部数据，我国敏感元件与传感器大约有 60%依赖进口。我国超声波传感器行业起步较晚，在高端传感器技术研发方面还有不足。随着物联网产业的发展，未来传感器行业将未来传感器行业将会围绕会围绕着着智能智能化化+ +态势感知信息融合态势感知信息融合+ +集成化集成化+ +微型化微型化+ +国产替代加强五大趋势发展。国产替代加强五大趋势发展。 纵横对比纵横对比：睿创微纳体量较大，奥迪威超声波传感器领域国内领先睿创微纳体量较大，奥迪威超声波传感器领域国内领先。1）规规模体量：模体量：奥迪威 2021 年上半年营收 20893.85

6、万，国内同行业上市公司中睿创微纳规模最大；2）盈利能力盈利能力：奥迪威 2021 年上半年净利润 3238.92万，毛利率水平略低于行业平均；3）费用对比费用对比：奥迪 威销售费用率（3.45%）低于可比公司平均，管理费用率（7.27%）高于可比公司平均；4）研发投入研发投入：奥迪威 2021年上半年研发费用率 6.96%，与 TDK 集团相近，研发投入2333.90 万元，研发投入规模与国际竞争对手相比较小。5 5）估值情况：）估值情况：沪深可比公司当前估值中值 64X，奥迪威发行底价为 11元/股，对应 2020 年 PE 为 31X。 风险提示：风险提示：市场竞争加剧，市场不达预期，核心