核电设备行业深度报告：核能进入发展新阶段细分领域龙头受益-220108（70页）.pdf

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1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强于大市强于大市（首次首次） 报告日期：报告日期：2022 年年 01 月月 08 日日 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-08-23 核核能进入发展新阶段，细分领域龙头受能进入发展新阶段，细分领域龙头受益益 核电设备行业核电设备行业深度深度报告报告 核电发展确定性增加，三代核电发力“十四五”核电发展确定性增加，三代核电发力“十四五” ，年均千亿市场，四代核年均千亿市场，四代核电技术领先电技术领先。我国目前拥有的华龙一号和 CAP1400（国和一号）两大三代国产技术， 且技术成熟， 均具备出口条件。 根据中

2、国核能行业协会在 中国核能发展报告 （2020） 中预计， 到 2025 年中国在运核电装机达到 7000万千瓦， 在建核电装机达到 3000 万千瓦； 到 2035 年在运和在建核电装机容量合计将达到 2 亿千瓦； 我们预计核电建设有望按照每年 6-8 台机组的步伐稳步推进，若以每台投资约 200 亿元计算，年均投资规模将达1200-1600 亿。2020 年 8 月，国务院一次核准 4 台“华龙一号”核电机组，2021 年上半年，国家核准了 5 台核电机组， “积极有序发展核电”正在逐步实现。2021 年 12 月 20 日，华能石岛湾高温气冷堆核电站 1 号反应堆完成发电机初始负荷运行试

3、验评价， 成功并网并发出第一度电， 成为全球首个并网发电的四代机。 据央广网消息， 该高温气冷堆核电站设备国产化率高达 93.4%。中核霞浦示范快堆工程项目目前双机组同步建设，1 号机计划于 2023 年建成投产，该示范堆的建成将实现放射性废物最小化，解决铀矿资源枯竭、 核材料利用率低和核废料难以处理等问题， 对我国加快构建先进核燃料闭式循环体系具有推动作用。 我国在第四代核电技术方面具有领先优势。 碳中和碳中和助力核能发展助力核能发展，核能发电量占比较低，增量空间大。，核能发电量占比较低，增量空间大。我国从“碳达峰”到“碳中和”仅有 30 年时间，时间紧、任务重，发展核电成为我国改善能源结构

4、的重要选项。同时，零碳共识下，世界主要核能大国相继表示视核能为实现零碳目标重要能源工具。 据国家统计局数据显示， 2020年全年累计发电量 74170.4 亿千瓦时，风电、水电、火电、核电、太阳能发电占比全国发电量分别为 5.6%、16.4%、71.2%、4.9%、1.9%；核电发电量占比不足 5%，而相较世界其他主要国家来看，中国核能发电占比情况也比较靠后；根据国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要 ，提到“十四五”时期，到 2025 年我国核电运行装机容量将达到 7000 万千瓦， 在建装机规模接近 4000 万千瓦， 核电占比进一步提升。同时随着经济持续复苏，用电

5、量快速攀升，电力需求逐渐增大；2021年前三季度全国全社会用电量累计达到61651亿千瓦时， 同比增长13.9%，近 5 年 CAGR 为 8.3%，增长率维持高位。国家大力推动双碳战略，未来电源增长主要依靠新能源发电和核电，未来 15 年将是我国核电发展的重要战略机遇期，提升空间大。 我国核电行业上游依赖进口，中游细分民企成长好，下游国企垄断我国核电行业上游依赖进口，中游细分民企成长好，下游国企垄断。据世界核协会， 我国铀资源对外依存度常年维持在 70%以上， 中核集团是中-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%21/121/221/321/421/521/621/721/821/

6、921/1021/1121/12机械设备(申万)沪深300核心观点核心观点 证券研究报告证券研究报告 行行业业深深度度报报告告 行行业业报报告告 机机械械设设备备行行业业 行业深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 国唯一的核燃料生产商、 供应商和服务商； 中广核和国家电投也在布局相关的核燃料产业以缓解核燃料紧张局面。据中国核电网，核电运营市场CR2 高达 90%以上， 国产核级阀门自主化程度已经大幅提升， 截止至 2021年， 阀门国产化程度已达到 80%以上， 并且价格方面仅为进口核级阀门的11.5%，受益于国产化水平提高，核级阀门投资成本占比为 12%。以三代机组平均造价 1.6 万