2022年美国韩国肉毒素、玻尿酸市场规模及竞争格局研究报告（38页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 3 目录目录 一、一、 美国：上游稳定，中下游分散，美国：上游稳定，中下游分散，Allergan 龙头地位稳固龙头地位稳固 . 6 1、 上游：高进入壁垒+多兼并重组，市场规模大、竞争格局优 . 7 1）肉毒素：规模大、格局稳，艾尔建持续居主导地位 . 10 2）玻尿酸：体量较大、兼并频繁，艾尔建与高德美份额领先 . 11 2、 中游：机构连锁化低、区域性为主，医师培养周期长、认证严 . 14 1）机构：小而散，连锁化率不到 15%，区域特征明显 . 15 2）医师：专科医生制度，培养周期 13 年+，认证较为严格 . 17 3、 下游：搜索引擎广告投放严格监

2、管，互联网平台削弱信息不对称 . 18 4、 龙头路径：并购+研发打造大单品，B 端+C 端体系化运营能力强 . 19 1）产品：强并购加速医美业务布局，重研发延长产品生命周期 . 19 2）渠道：不止于铺货，体系化运营赋能医生与机构，强化对 B 端附加价值 . 22 3）品牌：不止于广告，关注内在力量，于 C 端拓展高端品牌力 . 23 4）财务：被收购前 CAGR 15%左右，市值曾超 4500 亿元/PE 估值中枢 30 x . 24 二、二、 韩国：上游弱于美国，中下游相似，韩国：上游弱于美国，中下游相似，Hugel 跃居医美龙头跃居医美龙头 . 25 1、 上游：市场体量小叠加获批厂

3、商多，市场竞争较为激烈 . 25 1）肉毒素：市场规模小，竞争较为激烈，龙头三易其主 . 25 2）玻尿酸：更小的市场+数倍竞争者，格局弱于肉毒素 . 28 2、 中游：机构格局分散、单体经营，整形医师培养周期长 . 30 1）机构：机构数量众多，区域集群、单体经营、格局分散 . 30 2）医师：执行专科医生制度，医师培养周期超过 10 年 . 32 3、 下游：侧重社交媒体渠道的口碑传播 . 32 4、 龙头路径：多元化与国际化筑就的综合医美龙头 . 33 三、三、 成熟市场经验总结与中国竞争格局展望成熟市场经验总结与中国竞争格局展望 . 35 1、 产业链：上游集中/中游分散/下游互联网平

4、台为主，共性大于个性 . 35 2、 肉毒素：韩国对中国参考性或更高，但内卷程度中国或弱于韩国 . 36 3、 玻尿酸：韩国更具参考性，国产走量+与肉毒素协同或为趋势 . 37 四、四、 投资建议：关注具有先发优势的综合性医美龙头投资建议：关注具有先发优势的综合性医美龙头 . 37 1、 爱美客：现有差异化产品势能足，在研重磅新品呼之欲出. 38 2、 华熙生物：规模与技术优势构筑竞争壁垒，产业链一体化深挖护城河 . 38 3、 四环医药：四环医美+生物制药双轮驱动，转型成果逐步兑现 . 38 4、 昊海生科：眼科+医美驱动业绩走出低谷，研发并购产品线持续扩充 . 38 5、 华东医药：少女针

5、铺货逐步推进，医美产品管线持续扩充. 39 4 图表目录 图表 1：医疗美容产业链 . 6 图表 2：21 世纪以来全球医美相关药品器械厂商收购兼并频繁 . 7 图表 3：2007 年全球医美相关药械厂商各自为阵、独立经营 . 8 图表 4：历经多轮兼并重组后，2017 年全球医美相关药械厂商已形成几大综合厂商 . 8 图表 5：美国 A 型肉毒素市场竞争者较少，仅有 Allergan、Ipsen、Merz 与大熊等 4 家厂商 . 9 图表 6：美国面部填充厂商数量较少，玻尿酸厂商仅有 Allergan、Merz、Q-Med 、Prollenium 等 7 家 . 9 图表 7：2005-2

6、019 年美国肉毒素复合增速 6%，市场体量超 30 亿美元 . 10 图表 8：全球肉毒素市场格局稳定，艾尔建市占率略有下滑但仍居主导地位（70%+） . 10 图表 9：若单看美国市场，2018 年保妥适市占率近 80% . 10 图表 10：美国肉毒素市场品牌对比 . 11 图表 11：2005-2019 年美国玻尿酸复合增速 13%，市场体量 14 亿美元 . 12 图表 12：美国面部填充市场历经多次兼并重组，份额集中于乔雅登与瑞蓝玻尿酸 . 13 图表 13：2016 年全球玻尿酸市场中艾尔建与高德美占近七成份额 . 14 图表 14：美国玻尿酸市场品牌对比 . 14 图表 15：