2021年电子烟行业用户规模及雾化、HNB、烟草薄片、合成尼古丁、烟具市场测算报告（32页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 34 证券研究报告 正文正文目录目录 1 用户规模：减害趋势+科技创新+政策正名齐发力，长期空间广阔 . 6 1.1 行业属性：减害+创新，顺应时代趋势的好生意 . 6 1.2 用户偏好：中国老烟民占比 98.5%，55%由戒烟驱动消费 . 9 1.3 中期测算：2030 年中国电子烟民或近亿，全球近 3 亿 . 11 1.4 长期空间：若参照美国，电子烟民渗透率或超 4 倍空间 . 12 2 雾化市场：出口内销双向发力，长期增长可期 . 12 2.1 市场规模

2、：2021 年全球电子烟市场 5279 元，中国占比仅 4% . 12 2.2 中期测算：2030 年中国雾化烟规模有望突破 2000 亿元. 14 2.3 长期空间：若对标美国，中性情景下中国雾化市场或存在近 10 倍空间 . 15 3 HNB 市场：日韩领跑全球，中国从 0 到 1 . 18 3.1 市场规模：2020 年全球 HNB 市场 1320 亿元，日韩合计占比超 50% . 18 3.2 中期测算：2030 全球市场规模有望增长 7 倍，中国市场有望突破 3000 亿元 . 19 3.2 长期空间：若对标日本，中性情境下中国 HNB 市场或超 5000 亿元 . 20 4 烟草薄

3、片市场：HNB 高频耗材，新型烟草领域用量及重要性提升 . 21 4.1 需求量：HNB 烟草薄片及香精用量及重要性远超卷烟. 21 4.2 中期测算：2025 年中国、全球薄片市场有望超 360、550 亿元 . 22 4.3 长期空间：中国长期 HNB 带来薄片空间（不包含卷烟）有望超 440 亿元 . 24 5 合成尼古丁市场：国内仅能使用提取烟碱，海外市场前景广阔 . 25 5.1 规模测算：2025 年海外电子烟尼古丁需求量或超 1100 万吨 . 25 5.2 空间测算：海外雾化烟（不包含 HNB）尼古丁需求空间有望超 1100 万吨 . 26 6 烟具市场：HNB、雾化烟具长期空

4、间或超 230、70 亿元 . 27 7 价值分布：中游龙头趋于集中，渠道端价值占比大 . 28 7.1 产业链：上游较分散，中游龙头集中趋势明显 . 28 7.2 价值链：渠道端价值占比超一半，制造商盈利能力强劲 . 30 7.3 格局演变：产业头部效应显著，未来全产业链协同发展 . 31 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 34 证券研究报告 图表目录图表目录 图表 1 雾化与 HNB 电子烟对比 . 6 图表 2 PHE 官方认证电子烟较传统卷烟减害 95% . 6 图表 3 烟草制品发展史 . 7 图表 4 国内外部分电子

5、烟企业毛利率水平及业绩变化 . 8 图表 5 电子烟每口尼古丁含量高于卷烟 . 8 图表 6 悦刻烟弹/烟杆出货比例提升 . 8 图表 7 悦刻烟弹出货量持续提升 . 9 图表 8 中国电子烟人均年消费金额持续增长 . 9 图表 9 2021Q1 中国电子烟用户消费驱动因素占比（%） . 9 图表 10 2021 年中美英电子烟用户结构（%） . 9 图表 11 2021 年中国电子烟用户口感偏好占比（%） . 10 图表 12 2021 年中国电子烟用户分年龄口感偏好结构（%） . 10 图表 13 2021 年中国电子烟用户分年龄口味偏好 . 10 图表 14 2021 年中国电子烟用户雾

6、化弹购买习惯占比（%） . 10 图表 15 中国及全球 2021-2030 年电子烟用户规模测算 . 11 图表 16 2018-2024 中国电子烟用户规模及渗透率 . 12 图表 17 中国电子烟出口规模及预测 . 13 图表 18 2021 年中国电子烟出口类别占比（%） . 13 图表 19 全球新型烟草市场规模 . 13 图表 20 2020 年全球新型烟草主要市场销售占比（%） . 13 图表 21 中国传统卷烟和雾化电子烟市场规模 . 14 图表 22 中国雾化电子烟市场规模及全球新型烟草（雾化+HNB）市场规模测算 . 15 图表 23 中美雾化电子烟市场对比 . 16 图表