电子行业：下游应用重于行业细分市场龙头有优势-220108（77页）.pdf

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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明电子电子强于大市强于大市维持2022年01月08日（评级）下游应用重于行业，细分市场龙头有优势下游应用重于行业，细分市场龙头有优势行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明下游应用更重要：下游应用更重要：重点关注汽车电子、重点关注汽车电子、VRARVRAR、军工、工业、军工、工业& &物联网等中下游复苏、折叠机等物联网等中下游复苏、折叠机等过去我们主要分类消费电子、半导体、LED、被动元器件、面板、PCB、安防等板块，2022年我们认为下游应用更重要，板块中都会有细分机会，会以应用带动个股

2、或小板块，整体板块机会小。汽车电子：汽车电子：目前重点关注连接器相关博威合金、电连技术、瑞可达等；目前重点关注连接器相关博威合金、电连技术、瑞可达等；PCB PCB 相关景旺电子、世运电路、鹏鼎控股等；半导相关景旺电子、世运电路、鹏鼎控股等；半导体相关斯达半导、闻泰科技、时代电气、东微半导、纳芯微等；体相关斯达半导、闻泰科技、时代电气、东微半导、纳芯微等；EMS EMS 相关菱电电控；元器件相关法拉电子、顺络电子等；汽车智能相关菱电电控；元器件相关法拉电子、顺络电子等；汽车智能化相关东软集团、湘油泵等。化相关东软集团、湘油泵等。VRARVRAR：水晶光电、歌尔股份、领益智造、立讯精密、蓝思科技

3、等原手机供应链进入苹果水晶光电、歌尔股份、领益智造、立讯精密、蓝思科技等原手机供应链进入苹果 VR VR 的估值修复机会。的估值修复机会。军工：军工：FPGA FPGA 相关复旦微电、紫光国微等；元器件相关中航光电、国力股份、宏达电子、鸿远电子、振华科技等。相关复旦微电、紫光国微等；元器件相关中航光电、国力股份、宏达电子、鸿远电子、振华科技等。工业工业& &物联网等中下游复苏：物联网等中下游复苏：半导体相关圣邦股份、安路科技、中芯国际、华虹半导体等；设备相关大族激光、半导体相关圣邦股份、安路科技、中芯国际、华虹半导体等；设备相关大族激光、北方华创、正帆科技等；元器件相关艾华集团、江海股份、泰晶

4、科技等；安防北方华创、正帆科技等；元器件相关艾华集团、江海股份、泰晶科技等；安防 toto B B 相关大华股份、海康威视等；下游相关公司传音相关大华股份、海康威视等；下游相关公司传音控股、安克创新等、互联网增值服务相关控股、安克创新等、互联网增值服务相关VskitVskit、ScooperScooper、BloomplayBloomplay等。等。折叠机：折叠机：同兴达、长信科技、精研科技、长盈精密、京东方、同兴达、长信科技、精研科技、长盈精密、京东方、TCL TCL 等。等。风险提示风险提示：高估值持续消化，消费需求持续下降，创新延期，上市公司增加拉低估值，半导体周期属性：高估值持续消化，

5、消费需求持续下降，创新延期，上市公司增加拉低估值，半导体周期属性2021 年电子行业总体情况复盘年电子行业总体情况复盘13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明集成电路设计与被动元件板块股价涨幅超过平均水平集成电路设计与被动元件板块股价涨幅超过平均水平2021年电子全行业股价涨幅年电子全行业股价涨幅17.20%。分板块来看，集成电路设计和被动元件板块股价涨幅迅猛，股价涨幅分别达到45.32%与44.91%。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源：Wind、天风证券研究所2021年电子行业及各子板块的股价涨幅情况（年电子行业及各子板块的股价涨幅情况（%）17.2045.3244.913

6、0.2224.8121.7517.7113.972.51-0.45-2.55-6.44-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00业绩增速：集成电路设计企业成绩可观，其他板块稳中向好业绩增速：集成电路设计企业成绩可观，其他板块稳中向好36.8273.5361.2560.3454.8444.0028.6427.4820.9415.43-11.15-36.95-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.0077.15661.90465.75178.18113.0181.4476.7625.39 25.3015.50-11.98-25.9