优博讯-深度研究报告：PDA海外拓展可期数字货币加速智能POS渗透与改造-20220108（24页）.pdf

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1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告 优博讯（300531）深度研究报告 强推强推（首次首次） PDA 海外拓展可期，数字货币加速智能海外拓展可期，数字货币加速智能 POS渗透与改造渗透与改造 目标价：目标价：29 元元 当前价：当前价：20.82 元元 公司为公司为 IOT 行业数字化解决方案提供商，核心产品为行业数字化解决方案提供商，核心产品为 PDA、智能、智能 POS、专用、专用打印机。打印机。优博讯成立于 2006 年，以智能终端产品为基础服务于物流快递、电子商务、零售等众多行业。公司目前业务与产品

2、分为三大块：物联网智能终端产品（PDA、智能 POS、专用打印机等）、软件及云服务平台 UEE、行业智能移动信息化应用解决方案，其中智能移动终端收入占比较大。营收地区分布上，公司积极拓展印度、东南亚等海外地区，2019 年境外收入占比约 1/3,20年由于境外疫情控制不当收入占比稍有下滑。 PDA 及专用打印机：国内厂商凭借高性价比海外拓展大有可为。及专用打印机：国内厂商凭借高性价比海外拓展大有可为。PDA 与专用打印机可广泛应用于快递物流、零售、医疗等众多场景。在 AIDC（自动标识数据采集）领域，Zebra、Honeywell 等海外厂商目前优势较大，但国内厂商优博讯等逐渐崭露头角跻身前

3、20。在印度、东南亚等新兴市场，人口基数庞大叠加互联网普及率较高，电商有望快速发展，以印度为例，2020 年印度电商市场规模超过 525 亿美元，将有望于 2025 年突破千亿美元大关。印度及东南亚物流基础设施发展加速 PDA 及配套需求，以斑马为代表的海外厂商并未建立绝对优势，国内厂商大有可为。而在欧美等成熟市场，Zebra 2020 年北美地区收入超过 23 亿美元，市场空间广阔，在物流公司降本需求的催化下，国内厂商凭借性价比优势有望突出重围。 POS 终端：我国智能终端：我国智能 POS 机渗透率提升，数字货币带来升级改造需求。机渗透率提升，数字货币带来升级改造需求。2020年全球 PO

4、S 出货量超 1.35 亿台，亚太、拉美占比较大；竞争格局上，全球市场 Worldline 引领，华智融等国内厂商位列前茅。2020 年我国联网 POS 机数量约 3833 万台，其中智能 POS 机则呈现井喷式增长态势，由 2015 年的 9 万台增长到了 2019 年的 1143 万台，对应渗透率则由 2015 年的 0.4%快速提升至2019 年的 37%。此外，数字人民币加速发展，数字人民币与银行账户余额、第三方支付账户余额等相比，在货币交易环节需支持双离线环节。 应对数字货币的发展， POS 机需要新增数字人民币支付功能， 并基于双离线支付进行改造升级。 盈利预测、估值及投资评级。盈

5、利预测、估值及投资评级。我们预计公司 2021-2023 年营业收入为 15.41 亿元、21.05 亿元、28.46 亿元，对应增速 32.9%、36.7%、35.2%；归母净利润为1.85 亿元、2.74 亿元、3.65 亿元，对应增速分别为 55.4%、48.0%、33.2%；对应 EPS 分别为 0.56 元、0.83 元、1.10 元。估值方面，参考 CS 计算机设备公司估值水平，我们给予公司 2022 年 35 倍 PE，对应目标价约为 29 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 风险提示：风险提示：PDA 需求存在不确定性；智能 POS 终端渗透率提升进程存在不确定性；海外市场拓展不

6、及预期；行业竞争加剧。 主要财务指标主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入(百万) 1,159 1,541 2,105 2,846 同比增速(%) 21.9% 32.9% 36.7% 35.2% 归母净利润(百万) 119 185 274 365 同比增速(%) 132.1% 55.4% 48.0% 33.2% 每股盈利(元) 0.37 0.56 0.83 1.10 市盈率(倍) 56 37 25 19 市净率(倍) 5 4 3 3 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为22年1月6日收盘价 公司基本数据公司基本数据 总股本(万股) 33,105 已上市流通