2022年药品行业年度策略：源头创新上游先行-211230（50页）.pdf

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1、 敬请阅读末页之重要声明 源头源头创新，上游创新，上游先行先行 相关研究：相关研究： 1. 顶层设计推动原料药产业提升国际竞争新优势原料药行业事件点评 2021.11.10 2. 口服小分子新冠药物数据再获突破，疫情有望终结 2021.11.08 行业评级：行业评级：增持增持 近十二个月行业表现近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.0 -1.1 -3.2 绝对收益 1.7 -2.5 -6.0 注：相对收益与沪深 300 相比 核心要点：核心要点： 医改由药品合规转向医疗服务效率管理医改由药品合规转向医疗服务效率管理，边际影响趋缓，边际影响趋缓 医改由药品合规转向

2、医疗服务效率管理， 药品端政策常态化、 制度化建设已基本完成， 十四五工作重心转向医疗服务端， 在支付端长期承压背景下，政策控费逻辑主线一脉相承，但边际影响大幅趋缓，以结构调整为主，总量影响趋缓。 创新回归临床价值创新回归临床价值本源，立足全球为本源，立足全球为企业企业生存之道生存之道 套利催生的创新泡沫化逐步回归临床价值本源创新， 首先完成资本积累的企业推进国际化探索战略， 中国医药生物产业正式开启全面转型升级新周期，迈向国际化市场。 把握底层技术迭代周期把握底层技术迭代周期，投资前沿科技，投资前沿科技 国内医药生物产业国际融合加快， 投资科技属性增强， 前沿科技投资将成为核心投资主线。 当

3、前新一轮技术革命周期已开启， 药物作用机制由胞外转向胞内，由蛋白转向基因，紧握底层技术迭代脉络，投资前沿科技新一轮黄金投资赛道。 投资建议投资建议 2022 年后疫情时代下的医药投资策略应回归至产业运行趋势上，当前中国医药产业正从制药大国迈向制药强国， 终端商业模式也从需求驱动转向创造需求阶段。 在这个产业运行趋势框架下， 我们看好前沿生物科技技术迭代带来的产业链上游需求爆发的投资机会。 建议以生物科技为核心脉络，挖掘产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等 TO B 端细分行业隐形冠军。 产业科技属性提升， 创新投资主线也与国际接轨， 呈现高风险高收益的特征。 我们认为投资创新

4、赛道永远要走在科技最前沿， 紧跟技术迭代周期。当前我们看好 ADC、双抗及 mRNA 三大技术平台价值，建议关注相关公司长期投资机会。另外我们也看好传统药企转型创新的投资机会，这类公司受制于存量业务的集采政策压制，估值处于历史低位，建议关注布局前沿赛道，产品线具备潜在预期差个股机会。 风险提示风险提示 创新药失败，一级市场融资降温；上游原材料成本涨幅过大；集采及新药谈判价格变动幅度超出预期；疫情受益品种需求及价格大幅回落。 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%沪深300医药生物(申万)证券研究报告证券研究报告 20202121 年年 1212 月月

5、 3 30 0 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业研究行业研究 2 2022022 年年药品药品行业行业年度策略年度策略 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 正文目录 1 看清周期位置：当前医药产业发展处于什么位置？ . 4 1.1 政策复盘：医改由药品合规转向医疗服务效率管理 . 4 1.1.1 医药：顶层设计搭建完成药品制造产业升级框架 . 5 1.1.2 医保：追求高性价比地支付逻辑已有充分预期 . 6 1.1.3 医疗：由规模扩张转向提质增效 . 9 1.2 疫情复盘：口服药获批，关注产品放量投资主线 . 11 1.3 行情复盘：产业翻天覆地，行情绝处逢生精彩纷呈 . 15 2

6、 药品开启源头创新周期，带动上游需求爆发 . 19 2.1 科学服务产业链：科研领域消费品，长坡利基市场 . 19 2.1.1 试剂及耗材：疫情重塑供应链格局 . 21 2.1.2 高端科学仪器：引领科技创新发展的原动力 . 22 2.2 原料药：短期关注成本传导品种，长期关注产业链高质量发展 . 26 3 立足全球维度，把握底层技术迭代周期 . 30 3.1 国内医药创新生态与国际接轨，产业国际化破局在即 . 31 3.2 ADC：智能生物导弹药物厚积薄发，步入收获拐点. 35 3.3 双抗：下一代抗体药物，竞争格局良好 . 38 3.4 mRNA：新一代底层技术革命疗法 . 40 4 医药