齐鲁华信-分子筛领先企业进口替代空间大-211228（17页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2021 年 12 月 28 日 无评级无评级 分子筛领先企业，进口替代分子筛领先企业，进口替代空间大空间大 TMT 及中小盘/中小市值 当前股价：7.79 元 公司是国内分子筛催化剂领先企业公司是国内分子筛催化剂领先企业。分子筛材料应用领域广泛，前景广阔。目分子筛材料应用领域广泛，前景广阔。目前国际厂商占据主要市场份额，后续进口替代空间较大。公司研发实力强，预前国际厂商占据主要市场份额，后续进口替代空间较大。公司研发实力强，预计本次募投项目达产后市占率将有望提升。计本次募投项目达产后市占率将有望提升。 公司是公司是国内国内分子筛催化剂

2、领先企业，多领域布局分子筛催化剂领先企业，多领域布局。公司主要产品为应用于石油化工催化、环保催化和煤化工催化的催化剂分子筛，包括 ZSM-5 系列分子筛、Y 型系列分子筛、 BETA 系列分子筛、汽车尾气治理新材料等。公司具有完善的研发、生产、销售和服务体系，实现了主要产品生产制造中关键工艺流程的智能化与自动化，是国内主要的分子筛系列产品生产企业之一。石油催化剂分子筛、环保助剂是公司主力产品，二者占营收比重达 80%。 分子筛材料应用领域广泛，前景广阔。分子筛材料应用领域广泛，前景广阔。石油催化剂和环保空气净化是分子筛两大应用领域，但目前分子筛已经逐步在向能源、材料、信息、环境等高新技术领域渗

3、透和发展。全球分子筛吸附剂的消费数量和市场容量呈稳步增长趋势。根据 QY Research 的数 据，2019 年市场规模约为 27 亿美元。2020 年-2025 年，按照全球分子筛市场年复合增长率 4%为算，到 2025 年全球市场规模将达到 33 亿美元。 国外技术领先，国内正逐步开启进口替代。国外技术领先，国内正逐步开启进口替代。国外相关研究较早，并已经掌握关键技术。而国内起步较晚，此前相关研究技术运用基本局限于中石化内部体系，后续其他单位才开始相关研究和应用。国际分子筛厂商凭借技术和资金优势，逐渐形成寡头垄断，目前关键技术主要掌握在在 UOP、CECA、Tosoh、Grace 等公司

4、手中，高端产品尤其如此。但随着国内企业加大研发投入，进口替代空间较大。 公司专注研发创新，募投项目达产后市占率有望提升。公司专注研发创新，募投项目达产后市占率有望提升。公司注重研发投入，储备项目多，已形成技术研发的良性循环机制。目前公司已掌握大规模生 ZSM-5 型 Y 型 BETA 型等新型分子筛的生产技术和工艺， 在全国处于领先地位；同时在高硅铝比的 ZSM-5 型、改性 Y 型和 BETA 型分子筛生产方面具有突出优势。公司客户关系稳定，且均为行业内头部企业，预计本次募投项目达产后，公司市占率将有望进一步提升。 风险提示：风险提示：业务推进不及预期、业务推进不及预期、研发不足以支撑前沿技

5、术变化研发不足以支撑前沿技术变化、疫情影响、疫情影响。 基础数据基础数据 总股本（万股） 13876 已上市流通股（万股） 10935 总市值（亿元） 11 流通市值（亿元） 9 每股净资产（MRQ） 5.2 ROE（TTM） 7.5 资产负债率 19.0% 主要股东 明曰信 主要股东持股比例 8.94% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -15 18 13 相对表现 -16 24 15 资料来源：公司数据、招商证券 -60-40-20020Dec/20Apr/21Aug/21Dec/21(%)齐鲁华信沪深300齐鲁华信齐鲁华信（830832.BJ） 敬请阅读末页的重要说明

6、2 公司深度报告 正文正文目录目录 1、公司是分子筛催化剂综合企业 . 4 1.1 分子筛催化剂领先企业，多领域布局 . 4 1.2、主营业务维持稳定增长 . 6 1.3、公司股权分散，但结构稳定 . 7 2、分子筛领域市场空间大，国内正逐步实现进口替代 . 9 2.1 分子筛材料应用领域广，未来前景广阔 . 9 2.2 国外技术领先，国内企业正逐步进口替代 . 11 3、专注研发创新，募投达产后公司市占率有望提升 . 13 3.1 公司深耕多年，产品技术国内领先， . 13 3.2 研发投入高，储备项目多 . 14 3.3 客户稳定，募投项目达产后市占率有望提升 . 16 4、风险提示 .