大地电气-汽车线束领先企业绑定大客户有望高增长-211228（18页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2021 年 12 月 28 日 无评级无评级（首次）（首次） 汽车线束领先企业，绑定大客户有望高增长汽车线束领先企业，绑定大客户有望高增长 TMT 及中小盘/中小市值 当前股价：18.15 元 公司是汽车整车线束配套方案解决商，电动化和智能化趋势下，汽车线束将迎公司是汽车整车线束配套方案解决商，电动化和智能化趋势下，汽车线束将迎来快速发展来快速发展。公司技术积淀深厚，绑定客户将充分享受行业红利。公司技术积淀深厚，绑定客户将充分享受行业红利。 公司是汽车整车线束配套方案公司是汽车整车线束配套方案解决解决商。商。公司主要产品包括成套线束、

2、发动机线束、功能线束等汽车线束，产品主要应用在汽车整车组装、发动机制造、工程机械、农业园林机械及新能源车领域。经过多年耕耘，公司在汽车线束领域具备较强竞争优势，与北京汽车、北汽福田、福田戴姆勒、东风柳汽、中国重汽、潍柴集团、上柴集团等客户建立稳定合作关系。 汽车电动化和智能化背景下，汽车线束将迎来快速发展汽车电动化和智能化背景下，汽车线束将迎来快速发展。国内千人汽车保有量处于相对较低水平，汽车行业仍有长期发展潜力。新能源车高速增长，电动化对于线束需求更大且要求更高。而智能化是汽车变革确定性方向，其对于线束需求将显著增加。根据 Markets and Markets 研究显示，汽车线束市场空间

3、2019 年为 433 亿美元，预计 2027 年全球汽车线束市场空间将增至 554 亿美元。 公司技术积淀深厚，绑定头部客户有望充分享受行业红利。公司技术积淀深厚，绑定头部客户有望充分享受行业红利。公司坚持以市场需求为导向的创新模式，同时在产品制造过程中，公司需要对原材料、半成品、产成品、模具等进行试验或检测，使得产品品质得到保证。经过多年发展公司已积累了一大批行业头部客户，未来有望与之共同成长。 募投项目达产，公司业绩有望快速增长募投项目达产，公司业绩有望快速增长。公司目前产能利用率已经打满，无法满足发展需求。本次募投南通宏致汽车连接组件生产项目和大地电气汽车线束产线升级项目，将能够提升公

4、司产品市场竞争力，缓解目前产能瓶颈问题，同时未来达产后将有望带动公司业绩快速增长。 风险提示：风险提示：业务进展不及预期、竞争激烈导致毛利率下滑业务进展不及预期、竞争激烈导致毛利率下滑、疫情影响疫情影响。 基础数据基础数据 总股本（万股） 9448 已上市流通股（万股） 2448 总市值（亿元） 17 流通市值（亿元） 4 每股净资产（MRQ） 3.2 ROE（TTM） 22.9 资产负债率 62.7% 主要股东 南通聚源投资管理有限公司 主要股东持股比例 40.65% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -30 109 49 相对表现 -31 115 51 资料来源：公司数据

5、、招商证券 -50050100150Dec/20Apr/21Aug/21Dec/21(%)大地电气沪深300大地电气大地电气（870436.BJ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 1、 公司是整车线束配套方案解决商 . 4 1.1 深耕汽车线束领域，客户稳定优质 . 4 1.2 公司业绩稳定增长，毛利率稳中有升 . 5 1.3 公司股权结构长期稳定 . 7 2、 电动化和智能化趋势下，汽车线束大有可为 . 8 2.1 汽车行业总体发展保持稳定，仍有提升空间 . 8 2.2 需求释放，新能源车销量高速增长 . 9 2.3 汽车电动化和智能化背景下，汽车线束将迎来快速发

6、展 . 10 2.3.1 汽车电气化需求提升，汽车线束将打开长期增长空间 . 10 2.3.2 汽车智能化要求线束持续升级 . 11 2.3.3 汽车线束市场有望迎来快速发展 . 12 3、公司技术积淀深厚，产能释放将打开公司成长空间 . 13 3.1 持续关注产品和技术研发，稳固公司自身优势 . 13 3.2 绑定行业头部客户，未来将与之共成长 . 14 3.3 募投项目达产，将有望带动公司快速成长 . 15 3.3.1 目前产能情况无法满足发展需求 . 15 3.3.2 募投项目提升公司竞争力，且将带动公司业绩快速成长 . 16 4、风险提示 . 18 图表图表目录目录 图 1 公司主营业