时代性大趋势之圆柱锂电池行业深度报告：工具无绳化+技术降本国产电芯乘风而起-20211227（24页）.pdf

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1、 http:/ 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业深度 电池电池行业行业 报告日期：2021 年 12 月 27 日 工具无绳化工具无绳化+ +技术降本技术降本，国产电芯乘风而起，国产电芯乘风而起 时代性大趋势之圆柱锂电池行业深度报告 行业公司研究电池行业 行业行业评级评级 电池 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 报告撰写人： 余剑秋 报告导读报告导读 受益于工具无绳化与技术降本趋势，圆柱型锂电池迎来量价齐升；海外龙头逐步退出，国产电芯厂商有望反超。我们建议关注产能强势扩张产能强势扩张、具备供应链认证壁垒具备供应链认证壁垒和高倍率技术储备高

2、倍率技术储备厂商：蔚蓝锂芯、长虹能源。 投资要点投资要点 时代性机遇：时代性机遇：工具无绳化工具无绳化+技术降本，海外退出技术降本，海外退出国产电芯迎机遇国产电芯迎机遇 圆柱型锂电池为无绳电动工具的核心电源。长期以来，锂电芯市场由海外龙头如三星 SDI、LG 化学垄断；新能源车大浪潮推使海外厂商转向车用动力电池开发，产能规划停滞使锂芯供给紧俏。我们认为，在技术赶超、价格制胜前提下，当前时点正是国产电芯厂商抢占存量，布局增量的最好时机。 需求端：需求端：受益于电动工具无绳化受益于电动工具无绳化，新增电芯达新增电芯达 25 亿颗，释放亿颗，释放 200 亿市场增量亿市场增量 无绳市场五年 10%复

3、合增长。2020 年工具用锂芯电池总装机量约 20.2 亿颗，我们估计至 2025 年新增需求近 25 亿颗；以单颗电芯 8 元释放 200 亿元市场。 供给端：供给端：国内新国内新产能规划近产能规划近 23 亿颗，亿颗，供需缺口长期持续供需缺口长期持续 国内外锂芯产量占比约为 8：2，行业 CR3 近 75%。随海外龙头退出产能规划，在技术赶超、价格制胜前提下，国内电芯需求迎来高速增长。至 2025 年，核心国产电芯厂新增规划产能约 23 亿颗，供需缺口依然持续。 谁能把握：谁能把握：具备具备认证认证壁垒，壁垒，倍率技术倍率技术企业将脱颖而出企业将脱颖而出 行业核心壁垒为下游供应链认证壁垒及

4、高倍率技术壁垒。行业核心壁垒为下游供应链认证壁垒及高倍率技术壁垒。 下游电动工具厂商以国外龙头企业为主，行业 CR10 达 73%，电芯厂商存在较高供应商认证壁垒。电动工具对电池的倍率性能有所需求，优质厂商可做到在循环后容量、高低温放电能力等领先行业，高倍率性能打造核心护城河。 未来未来方向方向：材料：材料+工艺齐头并进，工艺齐头并进，深挖深挖倍率倍率性能优化空间性能优化空间 由于瞬时充放电需求，工具用电池的优化方向是高倍率性能的进一步提升，未来国产电池容量将向 5Ah 以上突破， 高低温性能及滥用情况下安全性进一步提升。我们认为技术布局将在材料端+工艺端继续推进优化： 材料端：高镍体系材料端

5、：高镍体系+硅基体系，硅基体系，聚焦聚焦能量密度能量密度提高提高 高镍材料如 NCM8 系和 NCA；硅基材料如硅碳、氧化亚硅的利用能有效提高能量密度及电池的高低温性能。 国内代表厂商蔚蓝锂芯已形成了 NCM 与 NCA兼具的锂电池路线体系；长虹能源已有硅碳负极技术储备。 工艺工艺端：端：聚焦工艺创新聚焦工艺创新，自动化，自动化+精细化精细化大大势势所趋所趋 下游电动工具龙头对精细化要求较高，采购前提是配备韩国自动化生产线。目前技术前端的韩国生产线日生产效率为 200ppm，蔚蓝锂芯具备多条 200ppm生产线； 长虹能源新增产能全面引进 200ppm 生产线， 生产效率位于同业前列。 建议关

6、注建议关注：蔚蓝锂芯；长虹能源蔚蓝锂芯；长虹能源 1）现有及规划产能份额靠前，自动化水平较高；2）进入头部电动工具厂商供应链，具备议价权；3）拥有高倍率配套技术储备的头部企业。 风险提示：风险提示：无绳化进度不及预期、竞争格局恶化 证券研究报告 table 电池行业专题电池行业专题 http:/ 2/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 时代性机遇：工具无绳化时代性机遇：工具无绳化+技术降本，国产电芯迎机遇技术降本，国产电芯迎机遇. 4 1.1. 圆柱锂电成本低一致性优秀，是电动工具核心电源 . 4 1.2. 供需分析：供需剪刀差打开，国产电芯迎时代机遇 . 6 1.