建材行业：政策调整资金面改善关注地产链建材布局机会-211226（22页）.pdf

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1、报告 | 证券研究 行业定期报告 2021 年 12 月 26 日 政策调整资金面改善，关注地产链建材布局机会 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 水泥行业：价格继续下行，短期内或将延续回落态势。价格回落区域主要 是东北、中南和西南等地区，幅度 30-90 元/吨。12 月下旬，国内水泥市场 继续弱势运行，随着工程和搅拌站开工率下降，水泥需求环比进一步减少； 价格方面，个别区域如河南、西藏水泥企业为明年开市做准备，尝试淡季推 涨价格，其他地区随着市场需求不断下滑，价格多延续回落态势为主。 玻璃行业：终端需求减少，市场成交平平。本周玻璃现货市场总体走势一 般，生产企业尽量以增加出库和

2、回笼资金为主，市场信心环比略有减弱。随 着下游加工企业补库存的结束，贸易商和加工企业从生产企业采购玻璃的速 度环比有所减弱。同时受到北方地区气温的影响，市场需求有所减少，生产 企业加大了对南方地区销售的力度，玻璃现货市场呈现北材南下加速的特 点，造成华东和华南等地区本地生产企业的出库环比压力增加，市场成交价 格也有一定幅度的减弱，库存累积增加。预计后期北方地区玻璃南下的速度 还会加快，目前不能增加过多的库存。后期生产线冷修停产的数量也有预期 增加。 玻纤行业：无碱纱市场主流走稳，电子纱市场交投一般。本周无碱池窑粗 纱市场行情变动不大，多数厂报价以稳为主。国内几大龙头企业多挺价意愿 较强，加之厂

3、家库存低位维持下，近期价格调整空间有限。中长线来看，下 游需求风电市场后市预期看好。电子纱市场近期价格稍有调整，需求偏弱下， 短期行情表现一般。短市仍延续偏弱行情，整体供应后期存小增趋势，需求 影响占比将逐渐加大。 消费建材行业：地产信用和资金链修复下消费建材板块回暖可期。房地产 开发贷、发债和收并购政策同向放松，地产底部基本明晰资金链修复，竣工 韧性较强，保障房政策加码，地产链建材需求有望改善；零售端需求受益于 精装修边际放缓和家具家装下乡。分子行业看，瓷砖行业进入 12 月以来停 窑检修增加，部分厂商技改以提升品质和应对能源涨价、“双碳”政策等外 部不确定性，厂房屋顶光伏发电项目投建有所增

4、加。涂料行业在 21 年原材 料成本高涨情况下集中度进一步提升，低价竞争有效减少，国产替代下头部 企业扩产持续成长。防水行业提标或为趋势，近期山东省住建厅发布新规要 求保障性住宅防水保温材料按 100%比例检查，叠加光伏屋面一体化快速发 展，防水需求继续升级。塑料管道行业原材料端价格有所下行，盈利能力有 望改善。随着国产企业品牌力提升，地产集采要求提高，龙头企业持续扩产 拓品类，消费建材行业逐渐向品牌化、集成化、系统化发展，关注由建材产 品制造商向家装系统集成服务商转型的龙头企业。近期重点推荐系统门窗领 军企业豪美新材。 投资建议：豪美新材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建 材、

5、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料 动力价格大幅上涨，应收账款回收不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.3 总市值（亿元） 14737 1.6 流通市值（亿元） 11597 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 5.2 13.4 相对表现 5.0 9.8 14.9 (%) 建材 沪深 300 30 20 10 0 -10 Dec/20 Apr/21 Aug/21 Dec/21 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、 建材行业定期报告地产 竣工修复，看好地产后周期

6、建材 需求回暖2021-12-19 2、 建材行业定期报告建材 板块估值修复，推荐竣工端优质 标的2021-12-12 3、 建材行业定期报告静待 消费建材基本面改善，关注品牌 化优质标的2021-12-05 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点. 5 1、传统建材本周观点. 5 2、消费建材本周观点. 5 3、重点推荐个股 . 5 二、本周行业动态. 7 1、宏观. 7 2、产业链要闻. 7 3、建材行业要闻 . 7 4、水泥行业一周回顾. 8 5、玻璃行业一周回顾. 12 6、玻纤市场一周回顾. 14 三、一周市场回顾. 15 1、建材行业表现 . 15 2、个股涨跌一览 . 16 四