映翰通-深度报告：物联网掘金系列（五）新型电力系统的“眼睛”配网智能化领航者-20211222（25页）.pdf

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1、 新型电力系统的“眼睛” ，配网智能化领航者 Table_CoverStock 映翰通（688080）深度报告 物联网掘金系列（五） Table_ReportDate2021 年 12 月 22 日 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告（首次覆盖） 映映 翰翰 通通(688080)(688080) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 82.64 52 周内股价波动区间(元) 84.99-35.48 最近一月涨跌幅() 27.51 总股本(亿股) 0.52 流通 A 股比例() 70.80

2、总市值(亿元) 43 资料来源：信达证券研发中心 新型电力系统的“眼睛”，配网智能化领航者新型电力系统的“眼睛”，配网智能化领航者 Table_ReportDate 2021 年 12 月 22 日 本期内容提要本期内容提要: : 电力物联网空间广阔，配网智能化改造成发力重点。电力物联网空间广阔，配网智能化改造成发力重点。电力物联网是智能电力落地最确定性领域，南方电网“十四五”规划投资约 6700 亿元，其中配电网侧投资约 3200 亿元，在总投资占比达 48%，我们初步测算“十四五”期间全国电网规划投资总额有望达到 3 万亿元， 其中配网智能化改造为重要环节。第三代电力系统是以新能源为主的新

3、型电力系统，重点在于升级配网系统，配网智能化成为确定性发展趋势。 IWOS 是新型电力系统的是新型电力系统的“摄像头摄像头”，是配电网智能化的，是配电网智能化的“起点起点”。随着新型电力系统进程推进，风电、光伏发电等新能源接入比例将显著增加，电力系统面临“双高”问题，即高比例可再生能源接入与高比例电力电子设备应用，数字技术成为解决“双高”问题的关键， 而录波型故障指示器 （IWOS） 作为智能化进程中的“眼睛”，可以在电路系统发生故障时，对线路电流进行精确测量及高速录波，诊断线路故障类型，并快速解决问题，可以为配电网侧稳定运行起到“保驾护航”的作用，需求确定性强。 公司公司 IWOS 产品具备

4、核心竞争力， 为配电网智能化引领者。产品具备核心竞争力， 为配电网智能化引领者。 公司 IWOS 由采集单元、汇集单元和智能分析云平台三大系统组成，三个组成单元均为公司自主研发设计， 故障检测准确率已达 90% （传统产品准确率在 50%以下） ，同时公司拥有自己的数据库，具备较强竞争实力。IWOS 自 2017 年开始进入全国各省电网市场，已在国家电网、南方电网超过 23 个省市得到应用，已安装设备数量数万套，覆盖线路上千条，同时，公司致力于海外市场的拓展，目前已在境外十几个国家或地区进行试点。 深耕工业物联网和智能电网深耕工业物联网和智能电网，兼具软硬实力。兼具软硬实力。公司主营产品包括工

5、业物联网通信产品和物联网创新解决方案两大类别， 其中工业物联网通信产品主要包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等产品，而物联网创新解决方案产品主要包括智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品、智能车联网系统产品等。在智能电力领域，公司DTU 产品服务于国家电网配网自动化改造，需求确定性较强。公司兼具硬实力和软实力，持续加大的研发投入保持了公司在行业内的技术领先力，同时不断完善营销渠道，使得品牌影响力持续增强，为长期成长奠定基础。 投资建议：投资建议：公司作为配网智能化领先企业，深耕 IWOS、DTU 等产品，同时卡位工业物联网，未来成长空间大。预计公司 20

6、21-2023 年净利润分别为 1.08 亿元、1.33 亿元、1.84 亿元，对应 PE 分别为 40.27 倍、32.57 倍、23.55 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：风险因素：1、电力行业投资规模变化电力行业投资规模变化；2、物联网行业竞争加剧引发价格物联网行业竞争加剧引发价格战；战；3、新冠疫情反复蔓延新冠疫情反复蔓延 -40%-20%0%20%40%60%20/1221/0421/08映 翰 通沪深300rQrPnPqOmQzRmOsRwPvNuNaQbP9PtRoOmOoPlOmNtRjMoMmQbRnNwPvPsOsRuOsPtP 3 重要财务指标重要财务指标 2