德赛西威-公司深度报告：智能车时代算力升级及软硬件架构变革核心-20211221（31页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 德赛西威德赛西威(002920)(002920) 计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-12-21 Table_Invest 买入 买入 上次评级： 增持 Table_Market 股票数据 2021/12/20 6 个月目标价（元） 157 收盘价（元） 138.53 12 个月股价区间（元） 71.40142.80 总市值（百万元） 76,191.50 总股本（百万股） 550 A 股（百万股） 550 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股）

2、 4 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 11% 77% 91% 相对收益 11% 76% 93% Table_Report 相关报告 东北证券通信行业行业深度报告：看好智能 车和物联网，静待 5G 建设回暖 -20211213 德赛西威 （002920.SZ） ： 业绩高速增长， 智能 驾驶业务持续成长 -20211029 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 智能车时代算力升级及软硬件架构变革核心智能车时代算力升级及软硬件架构变革核心 报报告摘要：告摘要： Table_S

3、ummary 德赛西威是国内第一流的智能网联汽车供应商。德赛西威是国内第一流的智能网联汽车供应商。公司以传统汽车电子为 基础，布局智能座舱、智能驾驶、车联网三大业务方向。截止 2021 年中 报，公司智能座舱业务占据公司营收的 81.75%，以全自动泊车、360 高 清环视为代表的 ADAS 功能开始放量。下一阶段，我们看好智能驾驶域 控制器渗透率快速提升，结合网联、蓝鲸 OS4.0 和智能进入软件套件等 产品形成完善的智能网联产业链布局。 智能驾驶域控制器放量，德赛西威有望深度受益英伟达智能驾驶域控制器放量，德赛西威有望深度受益英伟达 Orin 方案优势。方案优势。 以英伟达 Orin 芯片

4、为代表的大算力通用芯片方案已成主机厂智驾平台 技术路线共识，德赛西威是国内最早与英伟达展开合作的 OEM 智驾域 控制器供应商之一， 在 Xavier 和 Orin 两代平台上都有深厚研发积累。 我 们预计德赛西威 IPU04 方案将成为 Orin 方案的核心供应商之一，其 IPU04 域控制器已收获包括理想、小鹏、上汽 R 汽车在内的多家主机厂 定点，配套车型预计于 2022 年左右进入量产，我们预计 IPU04 销量将 在 2022-2023 年快速提升。 HPC+区域控区域控制有望成为车内软硬件架构变革潮流。制有望成为车内软硬件架构变革潮流。CAN 总线和功能域 控架构方案已不能满足车辆

5、在带宽、终端、OTA 及线束等方向的需求。 基于跨域融合、软硬解耦、大算力通用芯片的软硬件架构方案成为下一 代方向，主流主机厂多数计划在 2022-2024 年落地 HPC+区域控制架构 方案。新一代架构方案中，智驾、座舱、通信、控制硬件将实现高度集 成，同时车内将出现多个实现类似网关功能的车身控制器，德赛西威当 前产品对应的车内大算力平台在数量和价值量上都将迎来大幅提升，公 司有望迎来长周期的持续成长。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：德赛西威是国内第一流的智能网联供应商，我们 看好中期以 IPU04 为代表的智驾产品放量，长期借力 HPC 架构趋势迎 来 硬 件 价 值 量 的 持

6、 续 提 升 。 我 们 预 计 公 司 2021-2023 年 收 入 90.33/119.69/165.11 亿元，YoY+32.86%/+32.50%/+37.94%，归母净利润 7.98/12.04/16.94亿 元 ， YoY+53.93%/+50.99%/+40.64% ， 对 应 EPS1.45/2.19/3.08 元，上调至“买入”评级。 风险提示：风险提示：疫情影响拖慢车企进度，疫情影响拖慢车企进度，智能网联汽车推进不及预期智能网联汽车推进不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业