区块链行业元宇宙（七）：虚拟人的“灵魂”是什么？

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2021 年 12 月 21 日 区块链区块链 元宇宙（七） ：虚拟人的“灵魂”是什么？元宇宙（七） ：虚拟人的“灵魂”是什么？ 虚拟人是以数字形式存在的，具有人的外观、特点、行为，依赖科技展示的虚拟虚拟人是以数字形式存在的，具有人的外观、特点、行为，依赖科技展示的虚拟形象。虚拟人作为元宇宙重要的赛道，能够为元宇宙带来丰富的内容和沉浸式的形象。虚拟人作为元宇宙重要的赛道，能够为元宇宙带来丰富的内容和沉浸式的体验。虚拟人可以复制，但如何赋予虚拟人不一样的“灵魂”？体验。虚拟人可以复制，但如何赋予虚拟人不一样的“灵魂”

2、？ 基于内容产生和用途的虚拟人四象限分类。基于内容产生和用途的虚拟人四象限分类。 我们从创作运营与应用场景两个维度，可以将虚拟人分为四种分类：服务型虚拟人（PGC+功能型）、虚拟偶像（PGC+IP价值）、数字化身（UGC+功能型）、创作载体（UGC+IP 价值）。四类的虚拟人在制作上技术相通，但应用上有完全不同的发展路径。 政策：公共传媒场景成为服务型虚拟人政策：公共传媒场景成为服务型虚拟人发展突破点。发展突破点。10 月 22 日， 广播电视和网络视听 十四五 科技发展规划 指出， 推动虚拟主播、 动画手语广泛应用于新闻播报、天气预报、综艺科教等节目，创新节目形态。传媒场景的服务型虚拟人由此

3、加速尝试，例如新华社虚拟记者小诤和央视新闻引入的首位 AI 手语主播，公众对虚拟人的接受程度不断提升。 技术：技术：AI 助力降低门槛，边缘算力价值凸显。助力降低门槛，边缘算力价值凸显。虚拟人在机器学习、计算机视觉等技术加持下，于面部形象、动作展示、声音识别与合成等维度越来越呈现精细化态势， 体现其未来高精度的特质。 同时， 随着 AI 算法的发展以及制作平台的出现，虚拟人的制作门槛也在不断降低，成为 C 端可以企及的应用。市场看到虚拟人本身，而忽略了背后的 IT 支撑，静态展示的虚拟人只需要通过建模和渲染技术，就能可输出堪比真人的超写实图像。而动态展示需要在建模的基础上，加上动画制作和语音，

4、需要动作捕捉及渲染技术。交互型的虚拟人对边缘算力需求极大，将催生新的 IT 需求。 商业模式：虚拟偶像先行，商业模式：虚拟偶像先行，UGC 星辰大海。星辰大海。虚拟偶像以虚拟主播 Vtuber 形式为主，主要原因在于门槛低、变现相对容易和迅速。B 站的虚拟主播数量稳步上升，头部单月营收高达 200 万元，未来自媒体平台有望出现各大垂直领域虚拟偶像，而我们认为真正赋予虚拟人灵魂的在 UGC 创作。 DAO：赋予虚拟人灵魂的社区创作模式。：赋予虚拟人灵魂的社区创作模式。著名的“初音未来”是社区运营、自主生成内容机制的典型案例，有大量的创作者将自己的音乐以“初音未来”的化身展现，但因缺乏商业模式目前

5、面临着创作者流失的困境。而依靠 UGC 社区创作的虚拟偶像生态，在 Web3.0 下能够与 DAO 结合产生新的商业运营模式，参与者共享 IP 成长红利。 投资建议：投资建议：推荐关注虚拟人制作以及 IP 运营。1）虚拟人制作：英伟达、腾讯、Unity、科大讯飞、捷成股份、锋尚文化；2）虚拟人运营：芒果超媒、蓝色光标、星期六、浙文互联、奥飞娱乐；3）虚拟人算力：美国像素、中兴通讯、新易盛、中际旭创、广和通、美格智能等。 风险提示风险提示：技术创新不及预期；区块链政策监管风险；区块链基础设施开发不达预期。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 相关研究相关研究 1、 通信：元宇宙与边缘计算20

6、21-12-19 2、 通信：汽车智能化下的通信行业投资图谱2021-12-12 3、 通信：通信+新能源：通信制造能力的输出2021-12-05 -32%-16%0%16%32%2020-122021-042021-082021-12通信沪深3002021 年 12 月 21 日 P.2请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1. 虚拟人现状：公司与社区共创作，功能与 IP 价值齐发展 . 3 2. 虚拟人生产：PGC 与 UGC 并进；超写实与低门槛双线发展 . 6 2.1.虚拟人制作算力为王，边缘崛起 . 7 2.2.虚拟人交互AI+真人的虚实相融 . 10