欧科亿-数控化国产化双轮驱动国产刀具“工匠”成长可期-211216（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 欧科亿欧科亿(688308)(688308) 金属制品金属制品/ /机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-12-16 Table_Invest 买入 买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2021/12/16 6 个月目标价（元） 94.88 收盘价（元） 76.13 12 个月股价区间（元） 23.2594.00 总市值（百万元） 7,613.00 总股本（百万股） 100 A 股（百万股） 100 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成

2、交量（百万股） 1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 10% -11% 143% 相对收益 8% -15% 142% Table_Report 相关报告 2021 年机械行业中期策略报告：精选高景气 度赛道，聚焦龙头及强属性公司！ -20210729 刀具行业专题深度：小刀具大市场，国产高 端刀具开始突围” -20210701 机械行业 2021 年策略报告： 龙头与景气制造 公司的盛宴！ -20201105 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 数数控化国产化控化国产化双

3、轮驱动，双轮驱动，国产刀具国产刀具“工匠”“工匠”成长成长可期可期 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 公司是国内规模最大的硬质合金锯齿刀片供应商公司是国内规模最大的硬质合金锯齿刀片供应商，数控刀片，数控刀片规模排名行规模排名行 业前列业前列。公司产品主要为硬质合金制品和数控刀具，其中硬质合金锯齿 刀片和圆片是公司最先切入的优势产品，目前已经成为下游客户最大的 锯齿刀片供应商。2011 年公司开始进入数控刀片领域，得益于公司近十 年的刀片工艺技术积累和近年国产刀片进口替代进程加速，公司数控刀 片产品销售规模迅速增长至国内前三。 全球全球刀具市场规模超刀具市场规模超 2400 亿，

4、中国硬质合金亿，中国硬质合金刀具市场规模超刀具市场规模超 200 亿亿。 据 QY Research 统计， 2016-2020 年全球切削刀具消费额年均复合增长率 2.82%，预计到 2022 年全球刀具市场规模将达到 390 亿美元，折合当下 人民币可超 2400 亿元。2020 年国内刀具市场规模 446 亿元，其中硬质 合金刀具在消费结构中占比约为 53%，对应市场规模可达 236 亿元。 国产硬质合金数控国产硬质合金数控刀片需求旺盛，公司有望充分受益行业需求增长。刀片需求旺盛，公司有望充分受益行业需求增长。受 益于我国制造业复苏以及机床数控化率持续提升，叠加全球疫情影响海 外产能受限

5、，国产硬质合金数控刀片需求旺盛。目前国内硬质合金刀具 主要依赖进口，2020 年国内硬质合金数控刀片产能约 3 亿片，其中公司 和华锐精密、株洲钻石合计产能约 1.8 亿片，占国内总产能约 60%。公 司作为行业领先的刀具企业，有望充分受益国内数控刀片需求增长。 公司公司持续优化持续优化业务结构，业务结构，毛利率净利率有望继续提升。毛利率净利率有望继续提升。近年公司硬质合 金制品业务稳健增长，同时高毛利数控刀具业务规模迅速提升，2017- 2020 年复合增长率 31.58%。 此外公司还持续扩展刀具品类， 积极向终端 经销商模式发展， 高附加值的整体解决方案类业务占比也有望继续提升。 募投募

6、投项目项目投产和数控刀具产业园建设，助力公司业绩保持高速增长。投产和数控刀具产业园建设，助力公司业绩保持高速增长。近 年公司数控刀片产能利用率维持高位， 随着公司募投项目产能逐步释放， 公司产能瓶颈问题将得到有效解决。 预计 2022 年底公司数控刀片产能可 达到 1.2 亿片，新增产能的释放消化将给公司带来显著的业绩提升。 盈利预测：盈利预测：预计 2021-2023 年公司归母净利润 2.22/2.97/3.32 亿元，同比 +106.88%/+33.71%/+11.66%，对应 EPS 2.22/2.97/3.32 元，对应当前股价 PE 为 34.25/25.61/22.94 倍。首次