电力设备行业专题报告（18）：电表更换中开始逐步推行新标准价值量将显著提升-20211215（15页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2021 年 12 月 15 日 推荐推荐（维持）（维持） 电表电表更换中开始逐步推行更换中开始逐步推行新新标准标准，价值量价值量将显著将显著提升提升 中游制造/电力设备及新能源 电网公司电网公司 2010-2017 年投运的电表已年投运的电表已开始开始进入进入密集密集更换更换时期时期，2021 年，国网智能电表招标年，国网智能电表招标 量达到量达到 6720 多万台，较多万台，较 2020 年增长年增长 29%，随着芯片、宽带模块供应链瓶颈的缓解，预计，随着芯片、宽带模块供应链瓶颈的缓解，预计 未来招投标与交付都会加速。电网智能化与信

2、息化对电表等终端提出了新的要求和挑战，近未来招投标与交付都会加速。电网智能化与信息化对电表等终端提出了新的要求和挑战，近 几年，电网企业都在研究新一代智能电表，新电表不仅有计量功能，还需要支持一些管理功几年，电网企业都在研究新一代智能电表，新电表不仅有计量功能，还需要支持一些管理功 能。能。2020 年年 8 月国家电网出台了智能电表月国家电网出台了智能电表新标准新标准 IR46，新标准取消了不带通信模块、电池，新标准取消了不带通信模块、电池 不可换的表型不可换的表型，同时增加通信（无线、蓝牙）、遥控（部分将增加微型断路器）等功能与要同时增加通信（无线、蓝牙）、遥控（部分将增加微型断路器）等功

3、能与要 求求。今年今年电表电表受原材料价格受原材料价格涨价与供应链影响，交付情况与盈利情况收到压制涨价与供应链影响，交付情况与盈利情况收到压制。预计随着电预计随着电 表更换加快与新标准推广，表更换加快与新标准推广，电表电表制造企业有制造企业有较大的业绩弹性较大的业绩弹性。 智能电表进入替换周期。智能电表进入替换周期。国网智能电表在 2009 年开始试行电表集中招标，在 2010-2017 年 基本完成上一轮智能电表改造，其中 2014 到 2015 年达到招标量高点。近几年，第一批智 能电表陆续进入替换周期，2020 年国网电表招标量同比下滑 29%至 5210 万只，主要系疫情 影响且新标准

4、处于过渡期。2021 年总招标量达 6724 万只，招标量增长 29%，这个还受到芯 片、宽带模块供应链影响，预计未来更换会进一步加速。 国网国网智能电表智能电表新标准新标准推广推广，电表电表单价单价显著提升显著提升。电网智能化与信息化对电表等终端提出了 新的要求和挑战，近几年，电网企业都在研究新一代智能电表，新电表不仅有计量功能， 还需要支持一些管理功能。2020 年 8 月国家电网出台了智能电表新标准 IR46，新标准取消 了不带通信模块、电池不可换的表型，同时增加通信（无线、蓝牙）、遥控（部分将增加 微型断路器）等功能与要求。标准的 IR46 电表，单价较老标准可能有一倍以上的增加。 电

5、表企业电表企业今年受供应链影响大，未来可能今年受供应链影响大，未来可能有有较大较大业绩弹性业绩弹性。受益于国网智能电表招标量回 暖，部分主流电表企业收入端出现回升，但今年盈利受到原材料价格上涨的影响大，同时 宽带载波供应链问题影响交付。预计随着电表更换加快与新标准推广，电表制造企业有较 大的业绩弹性。 新新标准标准抬升行业门槛，抬升行业门槛，优势企业份额有望获得提升。优势企业份额有望获得提升。在下一轮智能电表轮换的周期中，优 势企业的份额有望获得提升，主要原因是：第一，过去几年行业招标下行的过程中，部分 电表企业可能已经逐渐退出行业，2015 年约有 120 家企业参与国网招标，目前已经下降

6、至 90 家左右；第二，下一代智能电表的功能模块更多，技术难度更高，具备相关能力、资 质的企业数量将会明显下降，优势企业有望乘产品升级换代的机会获得更高的份额。从趋 势上来看，电表 CR10 企业的份额从 2020 第一批的 31.36%显著提升至 2021 年第二批的 38.27%。 投资建议：投资建议：建议关注炬华科技、林洋能源、东方电子、三星医疗、海兴电力、宏发股份、 亿纬锂能、朗新科技（计算机）、威胜信息（通信）、友讯达（通信）、科林电气。 风险提示：风险提示：国内智能电表招标量不及预期国内智能电表招标量不及预期、智能电表新智能电表新标准标准推行进度不及预期推行进度不及预期。 重点公司