行动教育-公司深度报告：管理培训行业先驱助力中小企业成长-211213（30页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 行动教育行动教育(605098)(605098) 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-12-13 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2021/12/13 6 个月目标价（元） 78.08 收盘价（元） 54.27 12 个月股价区间（元） 39.7264.18 总市值（百万元） 4,577.23 总股本（百万股） 84 A 股（百万股） 84 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 0 Table_

2、PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 16% 23% 相对收益 13% 21% Table_Report 相关报告 【东北传媒】 学科培训面临双减政策重压， 寻找行业发展新方向 -20210725 2021 年中期策略：板块行情靠后，传媒的机会在哪里？ -20210714 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 管理培训行业先驱，助力中小企业成长管理培训行业先驱，助力中小企业成长 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 国内领先的管理培训机构，管理教育第一股国内领先的管理培训机构，

3、管理教育第一股。行动教育成立于 2006 年，于 2021 年 4 月在上交所上市，致力于为中小民营企业提供全生命周期的生态化知识服务，核心业务是面向中小企业的管理培训，2020 年营收占比达 87.27%，累计服务超过 7 万家企业用户，其中包括 600 余家上市公司用户，15 万位企业管理者。 管理培训需求广阔，行业格局高度分散管理培训需求广阔，行业格局高度分散。根据中研普华的数据，2020 年我国管理培训行业市场规模达 4067 亿元，同比增长 15.80%，2015 年以来 CAGR 达 17.45%，2022 年市场规模有望达到 5392 亿元。占中国企业数量 99.80%的中小企业

4、需求占市场总量的 96.10%，目前行业同质化竞争明显，缺少具备领导优势的品牌，在研发、师资、品牌、营销等方面具备领先优势的头部企业有望抢占市场份额，在竞争中脱颖而出。 研发研发+师资师资+渠道渠道+品牌构建核心优势品牌构建核心优势。1）研发：公司建立了系统性的课程研发团队， 形成了体系化的六步研发流程， 所有课程均经过实效研发、持续迭代。2）师资：公司聘请国内外知名高管教师授课，拥有多年企业管理经验的行业大咖作为讲师， 保证了课程的前沿性与实用性。 3） 渠道：截至 2021H1， 公司已在全国 25 个主要城市建立了 28 个校区， 形成了覆盖全国的营销服务网络，实现对目标客群的有效渗透。

5、4）品牌：公司服务企业超 7 万家， 为约 15 万位企业家提供了培训咨询服务， 倾力打造校友会，增强客户黏性，品牌影响力及客户满意度持续提升。 坚定一核两翼战略布局，发展管理咨询与投资业务坚定一核两翼战略布局，发展管理咨询与投资业务。公司募集资金 5.82亿元，投向智慧管理培训基地建设和行动慕课智库建设。自建基地长期有望降低运营成本，进一步延伸管理培训服务价值；慕课智库建设有望提升公司线上业务竞争能力。 上市后公司将继续集中优势发展管理培训，并进一步发展管理咨询、积极参与学员企业 Pre-IPO，打造新的增长点。 投资建议：投资建议：预计公司 2021-2023 年实现归母净利润 1.61/

6、2.06/2.67 亿元，同比增长 50.92%/27.85%/29.51%，EPS 为 1.91/2.44/3.16 元。对应 PE 为28/22/17 倍。给予公司 2022 年 32 倍 PE，得到公司目标价为 78.08 元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期。风险提示：疫情反复风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期。 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 439 379 567 730 928 (+/-)% 0.22% -13.