名臣健康-战略转型持续推进精品游戏储备整装待发-211211（24页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 战略转型持续推进，精品游戏储备整装待发 名臣健康(002919) 战略转型持续推进，游戏业务贡献利润大头战略转型持续推进，游戏业务贡献利润大头 名臣健康长期专注于日化行业，有蒂花之秀等品牌。2020 年 8 月，公司以自有资金收购海南华多及杭州雷焰 100%股权， 迈出进军游戏行业的第一步。根据 2021 年中报，游戏业务净利 润贡献占比超过 80%；2021 年 10 月，公司进一步收购游戏公司 心源互动持有的喀什奥术 100%股权（已通过董事会决议，尚未 召开股东大会） ，并设立子公司，布局游戏发行业务；拟转让子 公司嘉晟印务，剥离印刷业务，持续发力

2、深耕现有游戏品类。 研发实力不断增厚，精品游戏储备充足研发实力不断增厚，精品游戏储备充足 现有游戏表现优秀，彰显强势研发能力，子公司海南华多及 杭州雷焰旗下产品生命周期长，发行之后连续月流水超一亿，至 今仍贡献流水，海外表现出色，自研科幻题材 RPG 手游锚点降 临开启全网预约，目前游戏在 Taptap 上的预约量已突破 50 万，评分 8.7 分。拟收购公司喀什奥术已与字节、中手游合作项 目，依托字节系发行资源及顶级国漫 IP,有望为公司带来较大的 业绩增长, 镇魂街：天生为王依托爆款 IP 镇魂街，在 Taptap 平台评分高达 8.8 分，预约人数近 38 万，多轮测试数值 表现优秀。

3、游戏行业长期景气，板块估值预计将提升游戏行业长期景气，板块估值预计将提升 游戏是文化出海的重要载体，电竞行业获多重政策加持,行 业景气度不改。参考上一轮版号政策对游戏板块行情的影响，我 们认为新一轮版号政策将显著影响游戏板块的估值，版号复发有 望带来较大的估值修复行情。作为元宇宙产业蓝图最早变现的， 元宇宙相关技术的发展将为游戏行业带来新的增长驱动，点燃新 的商业模式，助力板块长期发展。二次元游戏赛道具有研发门槛 高、玩家对内容挑剔、忠诚度高、付费意愿强等特征，随着 00 后“Z 世代”的成长，二次元游戏具有相对高景气度。 投资建议投资建议：首次覆盖，给予“：首次覆盖，给予“增持增持”评级”评

4、级 我们预测公司 2021-2023 年营收分别为 8.65/12.76/14.74 亿元，2021-2023 年归母净利润分别为 1.68/4.05/5.04 亿元, EPS 分别为 1.38/3.31/4.13 元，对应 2021 年 12 月 10 日 42.77 元/股收盘价，PE 分别为 31、13、10 倍。参考同行业翘 楚三七互娱、完美世界的盈利预测与估值，我们认为相比之下 名臣健康估值更低，具有较高的配置价值。首次覆盖，给予 “增持”评级。 风险提示风险提示 日化市场竞争的风险；行业重大监管政策变化的风险；业 务磨合不及预期的风险；收购失败的风险（已通过董事会决 议，尚未召开股

5、东大会） 。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 42.77 Table_Basedata 股票代码股票代码： 002919 52 周最高价/最低价： 54.5/33.3 总市值总市值( (亿亿) ) 54.67 自由流通市值(亿) 30.37 自由流通股数(百万) 67.86 Table_Pic -11% -1% 9% 18% 28% 38% 2020/122021/032021/062021/092021/12 相对股价% 名臣健康沪深300 Table_Date 2021 年 12 月 11 日 仅供机构投

6、资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 财务摘要 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 营业收入(百万元) 517 681 865 1,276 1,474 YoY（%） -5.3% 31.5% 27.2% 47.5% 15.5% 归母净利润(百万元) 23 102 168 405 504 YoY（%） -22.2% 343.0% 64.4% 140.8% 24.6% 毛利率（%） 38.5%