医药行业2022年度策略：创新生态支持产业制造升级-211209（56页）.pdf

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1、医药行业研究 p1 东方财智 兴盛之源 DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 20212021年年1212月月9 9日日 医药行业医药行业20222022年度策略：年度策略： 创新生态支持，产业制造崛起创新生态支持，产业制造崛起 东兴证券东兴证券 医药行业研究报告医药行业研究报告 医药行业研究 p2 东方财智 兴盛之源 投资要点投资要点 1 1. .创新方向不变创新方向不变，节奏调整节奏调整。中国创新药进入从me-too向me-better，fist-in-class升级的发展阶段，进入创 新发展的过渡期，存量仿制药业务受集采影响，me-too类靶点扎堆带

2、来的内卷已经开始显现。随着肿瘤临床指随着肿瘤临床指 导原则发布导原则发布，医保谈判的落地医保谈判的落地，创新药有望迎来一轮大浪淘沙创新药有望迎来一轮大浪淘沙，具有持续竞争力的企业会调整节奏具有持续竞争力的企业会调整节奏，并通过创并通过创 新升级和国际化实现跨越发展新升级和国际化实现跨越发展。 2 2. .CDMOCDMO服务新趋势新业态服务新趋势新业态。CDMOCDMO向向中国转移的趋势叠加全球新冠药物的研发突破带来的订单弹性中国转移的趋势叠加全球新冠药物的研发突破带来的订单弹性，CDMOCDMO有望迎有望迎 来加速增长来加速增长。mRNA疫苗、基因治疗和细胞治疗等新一代药物在疫情之后获得资本

3、的持续加持，推动研发和转化 生产的效率提升。对比传统的小分子药物，基因和细胞治疗的技术复杂和投入巨大，对CDMO有更多的支持需求， 也赋予CDMO产业更持续的发展空间，具有先发优势的中国CDMO产业更具竞争力。 3 3. .医药制造崛起医药制造崛起，发掘幕后的隐形王者发掘幕后的隐形王者。中国是全球最大的防疫物资生产和出口国，从防护的低值耗材到诊断 试剂到新冠疫苗，中国医药产业是全球市场的中坚力量，未来国产新冠治疗药物的突破也有望成为新的出口增 量。支持中国医药制造崛起的背后是制药装备、重组蛋白试剂、抗体试剂、低值耗材、科研设备等配套产业的 完善，而且随着研发投入增加随着研发投入增加，技术要求提

4、升技术要求提升，上游配套逐步从隐于幕后的小行业发展为大产业上游配套逐步从隐于幕后的小行业发展为大产业。作为配套角 色，其发展规避了单品种创新的不确定性，整体受益于下游的产业升级，叠加政策和市场协同推动的国产化， 有望出现一批优秀的龙头企业。 4 4. .20222022年投资主线：年投资主线：CDMOCDMO：向中国转移的趋势，叠加口服新冠药物订单的弹性，拥抱mRNA疫苗、基因和细胞 治疗等新业态。制药装备：制药装备：面向创新药加速上市带来的产能建设需求，制药装备自动化、智能化升级+向生 物反应分离等前段工艺设备耗材的延伸。科研仪器：科研仪器：中高端质谱仪的国产化替代。低值耗材：低值耗材：中国

5、产业链 完整获得更显著的成本优势，出口持续扩大+从低端敷料到高级敷料的发展；科研试剂：科研试剂：新冠检测和药物研 发的持续需求，基础科研创新的持续推动+品类持续丰富带动的中国企业竞争力提升。二类疫苗：二类疫苗：带状疱疹、 肺炎结合疫苗、HPV等大品种上市。零售药房：零售药房：集中度提升，连锁龙头继续溢价+处方外流带来的长期增量。 风险提示：风险提示：新冠疫情影响的不确定性；药品招标降价风险；各行业相关风险等。 lVgVdYnVbYfUvNvNuMzRaQ9RbRoMmMoMnMeRqRnPeRrQoObRqQzQNZsPmRuOrMrQ 医药行业研究 p3 东方财智 兴盛之源 目录目录 1.

6、1. 创新：方向不变，动量变化创新：方向不变，动量变化 2. 2. 创新生态圈：服务新业态新趋势创新生态圈：服务新业态新趋势 3. 3. 上游制造配套：发掘幕后的隐形王者上游制造配套：发掘幕后的隐形王者 4. 4. 后疫情时代：长期应对不断变化后疫情时代：长期应对不断变化 5. 20225. 2022年重点推荐领域年重点推荐领域 6. 6. 风险提示风险提示 医药行业研究 p4 东方财智 兴盛之源 新冠疫情不影响全球医药创新步伐新冠疫情不影响全球医药创新步伐 20202020全球医药研发持续活跃，并很快适应了新冠疫情带来的变化和冲击，进入临床阶段全球医药研发持续活跃，并很快适应了新冠疫情带来的