国防军工行业高温合金深度报告之二：供给篇-冶炼企业数量逐渐增多需求驱动产能不断提升-20211208（20页）.pdf

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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 高温合金深度报告之二：供给篇高温合金深度报告之二：供给篇冶炼企冶炼企 业业数量数量逐逐渐增多渐增多，需求驱动需求驱动产能不断产能不断提升提升 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 国防军工行业国防军工行业 2021.12.08/推荐 Table_Author 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 93 总股本总股本( (亿亿股股) ) 960.53 销售销售收入收入( (亿元亿元) ) 3138.60 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 221.63 行业平均行业平均 PEPE 299.64 平均股价平

2、均股价( (元元) ) 44.54 行业相对指数表现行业相对指数表现： -15% -7% 1% 9% 17% 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 国防军工沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 方正军工周报 12 月第 1 周： “中国军工” 亮相埃及防务展，看好上游电子元器件企业 表现2021.12.05 方正军工周报 11 月第 4 周： 推动装备建设 再上大台阶， 上游元器件订单环比有望提升 2021.11.28 鸿远电子：军工高景气延续，公司自产业 务有望再提速2021.11.25 方正军工周报 11 月第 3 周： 东部战区列装 歼-1

3、0C， 我国军机持续更新换代 2021.11.21 熔炼工艺是高温合金生产过程中的关键环节熔炼工艺是高温合金生产过程中的关键环节，合金的成分、纯 洁度和使用性能取决于熔炼技术和设备。 熔炼技术熔炼技术： 高温合金熔炼技术在 20 世纪 5060 年代取得重大进 展，目前国内外形成了较为成熟的真空感应炉熔炼、电渣炉重 熔和真空自耗电弧炉熔炼等生产工艺。合金化程度高的牌号， 通常都采通常都采用真空感应炉用真空感应炉 （VIMVIM） 熔炼熔炼， 然后再经真空自耗炉然后再经真空自耗炉 （V VARAR） 或电渣炉或电渣炉（E ES SR R）进行二次或三次熔炼进行二次或三次熔炼。熔炼次数越多，成品质

4、 量越好，但工艺复杂且成本会更高。 变形高温合金的制备主要包括熔炼、铸锭开坯与锻造、机加工 和热处理等方法。铸造高温合金则是经过熔炼、铸锭、重熔浇 铸、机加工和热处理等步骤直接形成产品。粉末高温合金一般 是将高合金化、难变形的高温合金用各种方法制成粉末，然后 采用热等静压或热挤压等方法进一步制成坯料，最后制成涡轮 盘的工艺。 熔炼设熔炼设备备：真空感应炉国内设备厂家在真空感应熔炼炉制备 方面技术较成熟，与国外差距相对较小，目前国内各种容量真 空感应熔炼炉近千台。电渣炉我国上海重型机器厂的 450 吨 级的电渣炉是世界较大的电渣炉。国内电渣炉技术起步较早， 目前能够制备各种类型的电渣炉，但是在“

5、渣阻摆动”控制技 术、同轴导电技术、恒熔速控制技术、电极大填充比技术等先 进技术上与国外相比仍存在一定差距。 真空自耗炉-目前国内真 空自耗炉的制备技术水平与国外相比仍有差距，存在自动控制 软件编制、精密称重系统设计等难题。国内变形高温合金厂家国内变形高温合金厂家 多从多从德国德国 ALDALD 公公司或司或美国美国 CONSACCONSAC 公司进口设备公司进口设备。 产能产能估计估计及提及提升升：真空感应炉是当前高温合金主流熔炼方法的 第一步， 按照真空感应炉产量进行产能估计具有较高的准确性， 可以按此方法估算相关企业的产能。美国高温合金年产量约为美国高温合金年产量约为 5 5.7.7 万

6、吨万吨，当前当前国产高温合金年产量约为国产高温合金年产量约为 1.61.6 万吨万吨，差距较大，差距较大。 面对市场需求，多家企业有扩产计划，根据本文统计，预计到 十四五末，高温合金年产能或达到 3.8 万吨，十四五期间年均 增长约 19%。 竞争竞争格局格局：高温合金冶炼企业主要包括抚顺特钢、宝武特冶、 长城特钢等为代表的特钢生产企业；中科院金属所、北京航材 院、钢研高纳为代表的科研院所；也有其他合金行业头部企业 进入者，如西部超导；以及北京北冶为代表的民用高温合金生 产企业；另外，民营企业通过与科研院所合作等方式也陆续进 入高温合金冶炼产业，如图南股份、隆达股份、山东瑞泰等。 随着国内高温