传媒行业元宇宙框架梳理-20211207（88页）.pdf

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1、2021年12月7日 元宇宙框架梳理 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究互联网传媒互联网传媒 核心观点 2 n“Metaverse” 一词由前缀 “meta”（意为超越）和词根 “verse”（由”宇宙”反演而来）组成。元宇宙是由科幻小说家尼尔-斯蒂芬森在1992年的科幻小说 雪崩中提出的，在该小说中，Metaverse元宇宙是一个脱胎于现实世界，又与现实世界平行、相互影响，并且始终在线的虚拟世界。它栩栩如生、让 人沉浸其中。人们在这个虚拟世界中可以做任何事，除了吃饭，睡觉；这比现有的虚拟世界来讲，是一种更高维度的交互性体验。 n我们认为，元宇宙最重要的特征体现在沉浸性以及用户创造内容（

2、UGC）的提升。元宇宙的最终形态，需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、 VR/AR等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及相关去中心化应用生态的不断丰富，才能逐渐逼近理想形式。 n我们认为，元宇宙尚处于早期，行业发展呈现多元化势头，值得关注的技术以及应用为以下六个方面： 1.算力-GPU/CPU/ASIC芯片：提供算力； 2.算法-平台化软件引擎降低了虚拟世界的创作门槛，促进元宇宙时代的以UGC为主的内容繁荣； 3.通信-5G：低延迟是确保沉浸感的重要因素，也是元宇宙随时可获得性的保证； 4.交互技术-VR/AR、脑机接口：作为人与虚拟世界的连接器，极大地促进虚拟世界的沉浸性； 5

3、.产权规则-区块链：便捷高效的权属认证； 6.应用场景-游戏、工业设计、远程展示； n我们看到巨头正全力布局元宇宙赛道，都将立足原有自身优势和业务找到和元宇宙的切入点；从投资机会来看，游戏作为首要的应用场景被认为是元宇 宙的最初入口，有望迎来估值提升的机会，同时关注元宇宙带来的主题性投资机会，包括技术储备及产品应用层面，建议关注提供算力基础的包括英伟 达、高通、AMD、英特尔；储备有VR/AR/MR技术或相关概念产品（元宇宙应用）的公司，VR/AR硬件方面建议关注的标的有歌尔股份等，VR/AR软件及 应用场景建议关注的标的有华立科技、宝通科技、风语筑、天下秀、中青宝、恒信东方等；5G通信相关的

4、有高通、顺网科技等；游戏个股方面推荐腾讯 控股、完美世界、三七互娱、吉比特等，关注网易、Meta；工业及办公应用场景建议关注微软、英伟达。我们维持行业“增持”评级。 n 风险提示：技术风险：技术研发所需时间具有不确定性，技术路线变更很快；政策监管风险：元宇宙受到政策的监管可能导致发展缓慢；法律风险：虚 拟世界监管缺失导致出现法律漏洞；元宇宙仍处于发展早期，相关公司存在炒作概念风险。 gYiX8VjZaZbYzRuMwOyQbRaO6MoMqQoMqReRnMsQjMnNwObRpPuNvPnQqQwMmPsQ 目录目录 2、英伟达 3、Roblox 4、Facebook（Meta） 5、Uni

5、ty 3 6、其他公司 7、风险提示 1、元宇宙的六边形模型 什么是元宇宙：沉浸性以及可定制的交互提升 图表： 2021年11月Bilibili平台中新宝岛播放量为1.2亿次；而 YouTube平台中新宝岛的播放量为30万次 资料来源：Bilibili用户果厨果厨果，YouTube用户kiwe哟，东吴证券研究所 4 nMetaverse “一词由前缀 ”meta“（意为超越）和词根 ”verse“（由”宇宙”反演而来）组成。元宇宙是由科幻小说家尼尔-斯蒂芬森在1992年的科幻小说雪崩中提出 的，在该小说中，Metaverse元宇宙是一个脱胎于现实世界，又与现实世界平行、相互影响，并且始终在线的

6、虚拟世界。它栩栩如生、让人沉浸其中。人们在这个 虚拟世界中可以做任何事，除了吃饭，睡觉；这比现有的虚拟世界来讲，是一种更高维度的交互性体验。 n 什么是元宇宙？对于元宇宙的理解还处于“盲人摸象“的阶段： 1.传统游戏公司们认为元宇宙的核心在于可定制角色与场景的开放世界； 2.区块链从业者认为元宇宙的重点在于去中心化、与真实世界相仿的经济系统与治理模式； 3.互联网大厂及虚拟现实相关企业认为元宇宙应该侧重于沉浸式的体验以及线上线下的交互。 n我们认为，元宇宙的特征体现在沉浸性以及用户创造内容（UGC）的提升。这是一个长期的过程，需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、VR/AR等交互设 备的便