银行业：降准释放经济托底信号-20211206（23页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 降准释放经济托底信号 银行业银行业 行业研究/行业周报 行业评级：增行业评级：增 持持 报告日期： 2021-12-06 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 主要观点：主要观点： 银行股：行业指数有所回升银行股：行业指数有所回升 从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分 别为 1.14%、-1.85%、-3.10%，在 28 个申万一级行业中排名分别为 第 13、10、18 名。 周度来看，宁波银行、招商银行和青岛银行股价涨幅靠前，分别 为 4.84%、2.30%和 2.12%。月度来看，宁波银行、招商银行和邮

2、储 银行股价涨幅靠前，分别为 4.84%、3.56%和 3.35%。年初至今，招 商银行、南京银行、宁波银行、邮储银行、江苏银行、成都银行和交 通银行实现了 10%以上的涨幅。 央行操作及货币市场利率：货币净回笼，质押式回购利率上升央行操作及货币市场利率：货币净回笼，质押式回购利率上升 本周货币投放总额为 2350 亿元， 回笼总额为 4050 亿元， 净回笼 1700 亿元，与上周相比减少 3600 亿元。月初以来，货币实现净回笼 1700 亿元。 12 月 3 日， DR007 为 1.90%， 与上周五相比上升 10bps。 DR001 为 1.90%，与上周五相比上升 22bps。 隔

3、夜拆借利率为 1.95%，与上周五相比上升 20bps。7 天拆借利 率为 2.32%，与上周五相比下降 11bps。 同业存单发行利率：同业存单发行利率：1M、3M 同业存单发行利率有所上升同业存单发行利率有所上升 本周 1M、3M 同业存单发行利率有所上升，6M 同业存单发行利 率有所下降。12 月 3 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为 2.47%、2.85%、2.85%，与上周五相比变化分别是+6bps、+4bps、 -11bps。 中美国债收益率：中债期限利差扩大，美债期限利差收窄中美国债收益率：中债期限利差扩大，美债期限利差收窄 本周 1Y、10Y 国债收益率均有所上升，

4、期限利差扩大。12 月 3 日，1Y 和 10Y 国债收益率分别为 2.26%和 2.87%，与上周五相比变 化分别是+1bp和+5bps。 期限利差为0.62%， 与上周五相比上升4bps。 本周 1Y 美债收益率有所上升、10Y 美债收益率有所下降，期限 利差收窄。 12 月 3 日， 1Y 和 10Y 美债收益率分别为 0.26%和 1.35%， 与上周五相比变化分别是+6bps 和-13bps。期限利差为 1.09%，与上 周五相比下降 19bps。 -10% 0% 10% 20% 沪深300银行业（申万） Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声

5、明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 美国流动性指标：非金融企业债利差与美国流动性指标：非金融企业债利差与 TIPS 收益率均下降收益率均下降 （1）12 月 2 日，美国有担保隔夜融资利率为 0.05%，与上周五 持平； （2）12 月 2 日，3M AA 级美国非金融票据利率为 0.13%，与 上周相比上升 3bps； （3）12 月 2 日，美国企业债期权调整利差为 3.54%，与上周五相比下降 8bps； （4）12 月 3 日，美国通胀指数国 债（TIPS）收益率为-1.08%，与上周五相比下降 1bp。 投资建议投资建议 12.15 日将降准 0.5 个百分点，每年节约 150

6、 亿资金成本降准意 味着宽信用和经济托底的政策信号， 有利于修复银行估值。 “积极扩大 有效投资”和“促进房地产健康发展和良性循环”的政治局会议表述， 会缓解市场对银行盈利下行和不良的恐惧，信贷高速增长时，不良率 是下降的。近期，招行和工行先后公告拟发行债券补充资本，也显示 银行在为明年宽信用做准备。我们仍坚定看好招商银行、平安银行和 邮储银行。 风险提示风险提示 宏观经济超预期下行。 推荐公司盈利预测与评级：推荐公司盈利预测与评级： 公公 司司 EPS（元）（元） PB 评级评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 招商银行 4.67 5.56 6.67