科锐国际-行业先发领导者灵活用工前景广阔-211206（22页）.pdf

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1、 1 T a 公 司 公 司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 科锐国际（科锐国际（300662.SZ300662.SZ） 行业先发领导者，灵活用工前景广阔行业先发领导者，灵活用工前景广阔 投资要点：投资要点： 公司是国内领先的人力资源整体解决方案提供商公司是国内领先的人力资源整体解决方案提供商。公司通过构建“技 术+平台+服务”的商业模式，打造产业互联生态，为企业人才配置与业务 发展提供一体化支撑，为区域引才就业与产才融合提供全链条赋能。 经济增速换挡和疫情的延续促进灵活用工行业的发展。经济增速换挡和疫情的延续促进灵活用工行业

2、的发展。1)从宏观经济 发展的角度看，首先经济转型和经济增长的压力客观上构建了灵活用工的 发展环境。转型经济体或者经济增速换挡会导致就业不充分，这使许多人 别无选择，而进入灵活就业领域。其次，灵活就业与需求变化较大、需求 形态多样化的服务业相契合，在未来我国由第二产业向第三产业进行经济 结构转型的过程中，灵活就业的需求将会得到进一步的放大。2)2014年3 月1日起施行的劳务派遣暂行规定中规定，用工单位应当严格控制劳 务用工数量，企业使用派遣的劳务工比例不得超过用工总量10%。该政策 使得原本以降低用工成本作为主要目的、采用传统劳务派遣模式的用人企 业面临监管风险，从而扩大了灵活用工的发展机会

3、。 公司中高端人才寻访业务拥有先发优势。公司中高端人才寻访业务拥有先发优势。公司1996年成立之初主要 从事中高端人才访寻业务，是较早一批从事中高端人才寻访业务的公司。 公司中高端人才访寻业务以“行业+职能+区域”矩阵式划分服务单位。公 司拥有多年的行业及职能经验积累，深谙中国重点行业的人才需求特征。 中高端人才访寻业务覆盖医药、消费品、房地产、金融、物流、工业制 造、能源化工等传统行业。 盈利预测盈利预测：去年新冠疫情导致就业市场遇冷，使得公司原有的营收增 长节奏被打乱。2021年前三季度公司三大主营业务营收迅速恢复。我们 预计灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包业务在2021、2022、

4、 2023三年将分别实现105%95%90%,33%35%35%,30%35%35%的增 长，从而最终营收将实现76.84%74.77%75.96%的增长。 风险提示风险提示：1.新冠疫情的反复。2.国内经济结构战略转型不及预期 财务数据和估值 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 3,585.96 3,932.00 7,385.28 13,711.49 25,266.56 增长率（%） 63.24% 9.65% 87.82% 85.66% 84.27% 净利润（百万元） 152.24 186.31 216.68 282.95 372.66 增长率（%

5、） 29.38% 22.38% 16.30% 30.59% 31.71% EPS（元/股） 0.77 0.95 1.10 1.44 1.89 市盈率（P/E） 77.57 63.38 54.50 41.74 31.69 市净率（P/B） 13.71 11.37 9.63 8.03 6.58 数据来源：公司公告、华福证券研究所 2021 年 12 月 06 日 强烈推荐强烈推荐( (首次评级首次评级) ) 当前价格： 58.97 元 目标价格： 71.38 元 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股） 197/181 流通 A 股市值

6、（百万元） 11,617 每股净资产（元） 10.89 资产负债率（%） 35.40 一年内最高/最低（元） 69.40/44.54 一年内股价相对走势一年内股价相对走势 相关报告相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20% -7% 6% 19% 2020-122021-032021-072021-10 科锐国际沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|科锐国际 正文目录正文目录 一、一、 以灵活用工为主体，公司构建了多样化的发展模式以灵活用工为主体，公司构建了多样化的发展模式 . 4 4 公司是国内领先的人力资源整体解