安路科技-深耕民用FPGA市场打造行业龙头地位-211123（25页）.pdf

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1、 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 深耕深耕民用民用 FPGAFPGA 市场，市场，打造打造行业行业龙头地位龙头地位 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 安路科技-U(688107) 公司研究 电子行业电子行业 公司深度报告 2021.11.23/推荐(首次) 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 摘要：摘要：安路科技是国内民用 FPGA 行业巨头，四大核心系列产 品共筑公司核心优势。好赛道+好公司，未来可期。 投资要点投资要点： 1、 FPGA 需求需求景气景气高升，高升，国国产替代产替代空间空间广阔广阔 工业控制、网络通信、数据中心

2、、汽车电子等下游领域市场对 FPGA 芯片的数量和性能需求不断上升。 根据 Frost （5） 公司客户结构发生重大变化的风险。 2 安路科技-U(688107)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 盈利预测盈利预测: : 单位单位/ /百万百万 20202020 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 营业总收入 281 673 1007 1495 (+/-)(%) 129.73 139.31 49.75 48.45 归母净利润 -6 -26 22 88 (+/-)(%) -117.24 322.39 -185.49 295.14 EPS(元) -0.02

3、 -0.07 0.06 0.22 ROE(%) -1.91 -1.74 1.47 5.49 P/E 0.00 -1279.13 1496.30 378.67 P/B 0.00 22.31 21.99 20.78 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 nXkZdYlXeVfUzRyQzRzR7NdN8OtRmMmOmNiNpOmNeRnPwP6MnMnNMYpPqPwMnNyQ 3 安路科技-U(688107)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目目录录 1 公司概况：专注民用国产 FPGA 领先厂商 . 5 1.1 历史沿革：十年磨一剑，铸造国内领先

4、技术 . 5 1.2 主营业务：立足 FPGA 芯片领域，多领域实现突破 . 6 1.2.1 核心产品：四大系列齐头并进，实现全产品线覆盖 . 7 1.2.2 市场规模：FPGA 芯片持续放量，领先国内同行 . 7 1.3 产业管理：客户拓展顺利，产业链稳定. 8 1.4 募集项目：提高产品竞争力，不断开拓现有业务 . 8 1.5 公司核心竞争力 . 9 1.5.1 重视研发投入，为企业发展注入活力. 9 1.5.2 差异化产品深化多领域布局 . 10 1.5.3 坚持自主创新，深耕国内市场需求. 12 2 财务概况：营收成倍增长，高性能产品有望助力扭亏为盈 . 13 3 行业分析：FPGA

5、高性能、高需求，国产替代空间广阔 . 15 3.1 全球市场：需求持续上升，国际寡头形成垄断 . 16 3.2 国内市场：下游市场景气，国产替代空间巨大 . 17 3.2.1 通信领域：5G 规模化商业在即，推动 FPGA 芯片量价齐升 . 18 3.2.2 工业领域：工业智能化不断普及，打开 FPGA 芯片需求空间. 19 3.2.3 数据中心领域：大数据分析价值凸显，加速数据中心应用蓝海 . 20 3.2.4 消费电子领域：FPGA 敲开消费电子市场差异化之门 . 20 3.2.5 汽车领域：电车自动化时代来临，FPGA 芯片不可或缺 . 21 3.3 竞争格局：行业壁垒高筑，国内厂商奋起

6、直追 . 23 4 盈利预测与估值 . 23 4.1 盈利预测 . 23 4.1.1 主营收入假设 . 23 4.1.2 毛利率假设 . 24 4.2 估值分析 . 24 4.3 投资建议 . 25 5 风险提示 . 25 4 安路科技-U(688107)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录图表目录 图表 1： 公司发展历程 . 5 图表 2： 股权结构图 . 5 图表 3： 公司整体运营模式 . 6 图表 4： 公司核心技术情况 . 6 图表 5： 公司 FPGA 产品介绍 . 7 图表 6： 中国 FPGA 芯片市场竞争格局（按出货量） . 8 图表 7： 公司主要供应