有色金属行业深度研究报告：周期行业研究工具书之有色金属电解铜篇-211113（23页）.pdf

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1、秘鲁铜矿资源储量和产量均为全球第二。秘鲁铜矿资源储量仅次于智利，也是主要的铜矿生产国和出口国。根据 USGS 数据，2020 年智利铜储量约为 9200 万吨，约占全球总储量的11%，2020 年铜矿产量为220 万吨，占全球总产量11%。秘鲁铜矿以斑岩型矿床为主，总资源储量低于智利，但铜资源平均品位却略占优势。安塔米纳(Antamina)为秘鲁第一大铜矿，必和必拓和嘉能可分别拥有该矿 33.75%的股份，泰克资源拥有 22.5%的股份。除国际铜矿巨头外，中国五矿资源和中国铝业也在积极布局铜矿资源。中国铜矿资源较为匮乏，且高度集中。根据 USGS 数据，截止 2020 年，中国铜矿资源储量 2

2、600 万吨，仅占全球铜储量的 3%。根据国家统计局数据，我国铜矿资源主要分布在西藏、江西、内蒙古以及云南，其储量占比分别为 22%、17%、16%以及 11%，合计占比超过 60%。此外，安徽、黑龙江、甘肃、新疆和山西相较于其他省份均有较为丰富的铜矿资源，以上省份铜资源储量合计占我国总储量的90%以上。南美丰富的铜矿资源决定其为全球主要铜矿生产国。根据 ICSG 数据，2020 年全球铜矿产量 2053 万吨，其中智利和秘鲁铜矿产量分别为 570 万吨(27.8%)、220 万吨(10.7%)，合计占比高达 38.5%，资源优势明显。相较于 3%的储量占比，中国铜矿产量较高，2020 年产量

3、为 170 万吨，占全球产量的 9%。此外，美国(120 万吨)、澳大利亚(87 万吨)、俄罗斯(85 万吨)和墨西哥(69 万吨)等铜矿主产国也均为铜矿资源储量丰富的国家。全球铜矿产量维持低速增长。根据 ICSG 数据，2006 年-2020 年全球铜矿产量由 1494 万吨增长至 2053 万吨，年均复合增长率为 2.29%，略低于经济增速。铜矿产量的增长依赖于铜矿企业持续的资本开支和勘探支出。其中，勘探支出的铜矿山投产周期较长，一般从矿山勘探开发到产出矿石需要 5-8 年，而铜矿山企业的资本开支会受到铜价影响，具有较强的周期性，一般铜矿产出滞后于资本开支 3-5 年，因此关注全球主要矿山的资本开支能有效预测未来铜矿的产出量。中国铜精矿对外依存度逐年升高。中国经济的高速发展带动电解铜需求稳步增长，相比之下，中国铜资源匮乏，根据 SMM 数据，2020 年中国铜矿产量仅为 168 万吨，而电解铜产量为 1002.5 万吨，供需严重失衡导致市场对外依存度持续攀升。根据海关总署数据， 2020 年中国进口铜金属量为 544 万吨，对外依存度由 2010 年的 58.31%增长至 2020 年的76.41%。