新宙邦-深度研究报告：复盘新宙邦10年15倍是如何炼成的-211111（36页）.pdf

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1、氟化工产品应用广泛，涉及电子、能源、生物医药多领域。氟化工泛指生产含氟产品的工业，以萤石为原材料主要分为无机氟化物、制冷剂、含氟聚合物和含氟精细化学品四大类。得益于其耐高低温、耐化学品、绝缘等优异性能，氟化工产品被广泛应用于各种场景。氟化工已成为我们我国战略性新兴产业的重要组成部分。氟化工产业起始于二十世纪五十年代，我国“十二五”产业规划中将氟化工单列为一个专项规划;国家经贸委已将有机氟产品生产列入当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录;国家科技部也将氟材料列入国家高新技术产品目录，作为重点发展的高新技术领域之一;根据氟化工产业“十四五”规划，国内产业将升级换代，对高端含氟精细化学品、高性

2、能含氟聚合物的需求仍料将持续增加，为有机氟的发展提供了非常好的市场机会。含氟精细化学品是氟化工行业中的高端应用，产品特征体现为应用领域广泛，产品产量相对较小，产品附加值高。目前，我国氟化工已形成了氟烷烃、含氟聚合物、无机氟化物及含氟精细化学品四大类产品体系和完整的门类。其中，含氟精细化学品主要包括含氟中间体、含氟医药、含氟农药、含氟表面活性剂及各种含氟处理剂等，产品特征体现为应用领域广泛，产品产量相对较小，产品附加值高，是氟化工行业中的高端应用。有机氟具有技术要求高、准入门槛高、交付要求高、验证周期长、准入后不轻易更换的特点。有机氟涉及的行业包括航空航天、医药、农药、纺织行业、电子、半导体、机

3、械、汽车等，行业发展与经济发展、市场消费能力、国家政策息息相关，涉及行业的客户普遍具有产品的技术要求高、准入门槛高、交付要求高、验证周期长、准入后不轻易更换的特点。(二)公司布局：2015 年定增收购三明海斯福切入氟化工领域公司定增收购三明海斯福切入氟化工领域。2015 年公司通过增发以 6.84 亿元收购三明市海斯福100%的股权，进入了高端氟化工领域，并与锂电池电解液、电容器电解液实现技术协同;2016 年公司设立博氟新材料布局新型锂盐 LiFSI、含氟添加剂领域;2017 年参股永晶科技进入无机氟化工领域，进入了氟化氢等领域;2018 年设立福建海德福，往有机氟化学品价值链的上游延伸，一

4、体化布局初见端倪;截至2021 年上半年，公司已建成总产能超过 5000 吨的综合的特种氟化学品生产装置，并有2.2 万吨产能在建，多项产品产能国内领先。公司产品制造壁垒高。海斯福目前的产品具体包括六氟异丙醇、六氟异丙基甲醚、全氟环氧丙烷、六氟丙酮三水化合物等，下游主要以含氟医药中间体为主，主要应用于吸入式麻醉剂产品，产品多销往在欧洲与美国市场，其主要客户有Piramal 等国际领先的麻醉药剂制造厂商。海斯福掌握了难度极高的六氟环氧丙烷工业化生产工艺和技术，在六氟丙烯下游含氟精细化学品各产品的反应路径和催化剂选择、温度、压强、时间等工艺过程控制、结晶分离技术、精馏提纯技术、色谱检验技术、安全操作技术和污染物处理技术等方面拥有丰富的实践经验。