紫江企业-投资价值分析报告：铝塑膜优质企业受益于软包电池崛起-211107（31页）.pdf

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1、原材料国产化降低铝塑膜生产成本。铝塑膜主要的原材料包括压延铝箔、CPP(流延聚丙烯薄膜)、BOPA(双向拉伸尼龙薄膜)和胶粘剂等。压延铝箔、CPP、BOPA 和胶粘剂在总成本中占比分别约为 35%、15%、6%和 3.5%。压延铝箔在总成本中占比最高，进口压延铝箔的价格在国产压延铝箔价格的两倍以上，用国产压延铝箔替代进口压延铝箔可以大幅度降低铝塑膜的生产成本。铝塑膜大规模应用后成本有望进一步降低。据头豹研究院数据，铝塑膜制造费用和人工费用占售价的 40%左右。目前国内软包电池份额较低，随着软包电池的大批量应用，在折旧摊销降低和原材料大规模采购的推动下，铝塑膜的成本有望进一步降低。铝塑膜由外阻层

2、、阻透层、高阻隔层和粘结剂构成。外阻层一般用尼龙，主要作用是防止空气中氧的渗透，维持电芯内部环境，同时保护中间层不被划伤;阻透层为铝箔，主要作用是防止空气中的水进入电芯内部而引发鼓包和胀气;高阻隔层为 CPP(流延聚丙烯)，主要作用是防止电极与锂离子电池软包材料之间的短路从而引起的铝塑膜腐蚀。铝塑膜主要有干法和热法工艺，差异是铝箔和 CPP 连接方式。在干法工艺中，铝箔和 CPP 之间用绝缘粘结剂压合而成;在热法工艺下，铝箔和 CPP 之间使用了 MPP，在升温和升压的条件下进行压合。热法和干法各有利弊，目前热法应用更为广泛。由于干法工艺具备阻隔性优、耐热性好、延展性高、防短路性能好等，主要应

3、用厂家包括昭和电工、凸版印刷、新纶新材、道明光学等;热法工艺的耐电解液和抗水性方面性能较好，但冲坑成型性能差，防短路性能较差，外观较差，裁切性能较差，主要应用厂家包括 DNP、紫江企业等。外资主导，一超多强。据 EV tank 数据，日本 DNP 以 50%的市场份额排名第一，其次分别为日本昭和电工和韩国栗村化学。中国企业新纶科技在收购日本 T&T 的基础上获得了全球市场份额第四名的位置。从企业市场竞争格局来看，日韩企业占据了 73%的市场份额。DNP 全球龙头，发明热法工艺。大日本印刷株式会社(DNP)成立于 1876 年，业务范围成像应用技术、电子材料、PET 容器用无菌灌装系统等

4、。在铝塑膜业务领域，公司从2001 年开始研发，主要采用热法工艺制备铝塑膜，产品类型以 88152m 为主，2020年全球市场占有率约为 50%。目前公司产能约 1000 万平方米/月。昭和电工发明干法工艺。昭和电工株式会社成立于 1939 年，业务范围涵盖石油化学、化学品、电子、无机、铝等产品。在铝塑膜业务领域，干法工艺是 1999 年昭和电工与日本 Sony 公司共同开发推出，2001 年由昭和电工主导，推出二代铝塑膜。产品类型以 88、 113、122、152、153m 为主，2017 年全球市场占有率约为 29%。目前产能约 200 平方米/月。凸版印刷成立于 1900 年，全球最大的印刷公司之一，产业领域包括建筑、出版刊物和显示器等。凸版印刷还是锂电池包装材料的综合性供应商：以涂层和复合等薄膜加工技术为基础，研发生产透明的阻隔膜和锂离子二次电池外装材等产品;公司采用干法工艺制备铝塑膜，占全球铝塑膜市场约 12%的份额。国内自主企业主要包括三大类：一类是由塑料或功能材料企业转型，如紫江企业、新纶新材;第二类是锂电池材料企业，如恩捷股份、璞泰来;第三类是由光伏背板企业转型，如福斯特、道明光学和明冠新材。