爱马仕投资管理公司（Federated Hermes）：2021年上半年可持续发展目标参与高收益信贷报告（英文版）（35页）.pdf

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1、在2021年上半年完成的投资业绩和参与活动在本半年报告中进行了深入探讨进一步验证了我们的方法。正如你将看到的，我们仍然专注于我们的可持续发展目标影响假设，以及我们为每个公司制定的相关战略和目标。贯穿这一切的红线是一个简单而关键的问题:每一项投资能对实现可持续发展目标的同时提供强劲的财务回报?我们的影响目标延伸自我们的哲学，即投资者作为财务利益相关者的地位允许，如果没有义务，他们与公司进行建设性的对话。对企业行为产生积极影响意味着投资者、企业、社会和企业环境都能受益。然而，将实质性的参与转变为有意义的改变需要时间，所以我们要求投资组合公司在杠杆世界中幸存下来。因此，在全球硬通货、高收益市场中，我

2、们更青睐那些经常出现在资本市场、拥有稳定的股东基础、在披露和报告方面具有强烈透明度的公司，以及能够参与长期对话并为利益相关者的利益发展业务所需的信用实力(见图2)。我们专注于具有强大参与潜力的市场的高质量信贷，这意味着我们没有从2021年上半年受covid - 19影响的行业的大幅上涨中获益，但该战略自成立以来继续强于其基准。在2021年上半年，该策略的总收益为2.24%。在此期间，它的表现比基准指数低0.93%，但自成立以来，又比基准指数高出0.96%。H12021年的短期表现不佳，可以解释为在今年前6个月低质量高收益信贷表现优于市场的背景下，该策略的较高质量评级偏差。低质量信贷反弹背后的主

3、要力量在当前疫情后的信贷周期中应该非常熟悉:央行流动性;财政刺激措施;提高疫苗接种水平宏观经济乐观主义是建立在经济开始重新开放的基础上的。这些因素还导致能源、休闲和交通等行业大幅上涨，这些行业在2020年受到了特别的惩罚。这一战略在这些领域的份量不足，因为与其他领域相比，接触潜力更有限，而其他领域实现积极变化的潜力要大得多。我们将墨西哥国家石油公司Pemex的可持续发展目标评级下调至5分，随后由于ESG的多个问题(包括缺乏与气候相关的规划或战略)，我们退出了该职位。健康状况不佳,安全表现、燃料盗窃风险和自上而下的政治影响，在短期和中期改变业务的能力。我们出售了总部位于美国的包装公司Silgan，因为我们对其在包装可持续性、循环经济和全面减排规划等关键问题上与同行相比取得的进展感到失望;此外，它没有向投资者和更广泛的利益相关者提供足够高质量的非金融和ESG信息披露。Calpine是总部位于美国的大型公用事业公司主要以天然气发电为主，以及小型地热能资产基础。该公司没有提供任何关于其船队的材料esg报告或碳数据，也没有披露其打算如何在中长期脱碳发电，例如发布其燃气资产的长期弹性和过渡计划。我们参与了这些问题的讨论，认为短期内不会有任何变化，因此我们抛售了所持股票。