闻泰科技-深度研究报告：ODM业务引领行业变革安世半导体持续高景气-20211031（58页）.pdf

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1、与一流优质客户合作，提升自采比例。2019 年三星战略转向，将部分手机的开发和生产，以及零部件的采购交由中国 ODM 厂商负责，从而降低生产成本，而三星在中国的主要合作方，即是闻泰科技。2019 年三星手机出货量达 2.97 亿台，其中 2500 万台采取全外包的方式交由ODM 厂商生产，占闻泰同年ODM 出货量的近23%。而三星采取的“全外包”模式，无疑抬升了闻泰整体的自采比例，从而提升了公司当年的盈利水平。从 ODM 拓展至镜头外销，闻泰科技有望迎业绩和盈利的双提升。广州得尔塔的镜头模组业务，不同于闻泰传统的 ODM 制造模式，而是专注于镜头模组的研发设计、并完成对外部客户的销售。得尔塔的

2、年营收 2020 年近 46 亿元，江西晶润同年营收近 26 亿元，二者合计 72 亿元，占闻泰科技 2020 年 517 亿营收的近 14%;利润方面，得尔塔与晶润2020 年合计近 3.6 亿元，占闻泰同年净利润的14.6%：营收和利润的边际增幅较为可观。涉足镜头模组，有望实现半导体与 ODM 制造的真正贯通。原先闻泰科技的布局为上游的安世半导体，负责半导体器件的研制，以及下游的 ODM 整机制造。虽然安世半导体具备业界领先的 SiP 封装技术，但公司整体产品布局上依旧缺乏中间模组环节的自产品类别。收购镜头模组的意义在于：1)产品布局上，半导体器件-模组-终端将均有涉足。2)激发SiP 封

3、装的应用潜力。借助镜头模组下游对接的终端产品(手机、平板、笔电、IoT等)，闻泰科技可以将安世半导体业界领先的 SiP 封装技术向多种电子终端拓展，潜力空间巨大。借助得尔塔，闻泰科技有望进入北美客户组装供应链。当前北美客户组装供应商，主要由台系厂商主导，如富士康、和硕、纬创、仁宝、广达等，近年大陆厂商则从 Airpods、 iPad 等领域逐步切入北美客户供应链。闻泰科技，则借助收购得尔塔摄像头模组业务，得以与特定大客户建立联系，未来有望承接北美客户更多品类终端整机的ODM 业务。收购安世，开启上游零部件自供之路。2018-2019 年，闻泰科技历经近 2 年时间完成对安世集团的收购，正式进军

4、半导体器件领域。收购安世后，闻泰加大对半导体业务的研发力度，此后陆续将安世的 5G PA SiP、TWS SiP、Cat1 IoT 模块、Cat4 IoT 模块、65W GaN快充SiP 等众多SiP 产品应用到多款硬件产品中，测试和市场反馈的情况较好。2021 年，安世5G PA/ TWS/IoT 模块等多款SiP 产品纷纷下线，进一步丰富了上游模块的产品矩阵。至此，相比于其他ODM 同行，掌控上游部分功能 IC 器件的闻泰无疑具备更强的原材料掌控能力。收购欧菲光镜头模组业务，涉足原特定大客户产业链。2021 M3 闻泰科技披露了关于收购广州得尔塔影像技术有限公司 100%股权及相关经营性资产的公告，公司拟以现金方式购买广州得尔塔影像技术有限公司 100%股权以及江西晶润光学有限公司拥有的相关设备，交易作价合计为24.2 亿元，广州得尔塔原为欧菲光的全资子公司。由闻泰科技与格力创投共同出资设立珠海得尔塔公司，作为收购主体。珠海得尔塔公司注册资金为30 亿元，闻泰科技以货币方式出资 21 亿元，占注册资本的 70%，格力创投以货币方式出资9 亿元，占注册资本的 30%。