食品饮料行业：从星巴克成长路径看我国连锁餐饮-211027-三个皮匠报告

1、前期门店数量高速增长。截至FY21Q3，星巴克在全球共有3.33万家门店，其中中国门店数量5135家。门店数量增长经历三个阶段：(1)FY9200年门店数量CAGR为47.7%，这一时期主要在本土市场加密拓店，且主要以直营店为主。(2)FY0107年门店数量CAGR为21.3%，进军海外市场，授权门店数量快数上升。(3)FY0820年门店数量CAGR为5.7% ，金融危机后全球门店整顿，关闭经营差的门店，注重提升店铺经营效率，海外扩张更关注质量。同店收入表现强劲，海外门店逐渐发力。除FY0809年受金融危机影响，同店收入下滑，星巴克实现了长达30年的同店收入正向增长。同店收入增长由量驱动转

2、为由价驱动。FY14年之前，星巴克同店收入增长主要由门店快速扩张以及订单量高增长驱动。FY14年以后，随着门店密度增加，订单量增速放缓，同店收入增长转而由客单价提升驱动。快速扩张和强劲的同店表现共同驱动收入增长。上市以来，星巴克的收入经历了三个阶段：(1) FY9200年收入CAGR为46.3%，国内门店快速扩张，同店订单量增长，同店销售额增速超过5%;(2)FY0107年收入CAGR为23.5%，海外门店的增长推动营收增长，同店销售额持续增长但增速放缓;(3)FY0819年收入CAGR为8.9%，金融危机之后，星巴克订单量增速放缓，收入主要驱动因素为客单价的提升。期间费用率逐年下降，其中店

3、铺经营费用占比高。店铺运营费用主要包括人力支出和租金支出。(1)FY9196年，期间费用率降低，主要原因是同店营业额高增长及门店数量扩大带来的规模效应，店铺经营费用率下降;(2)FY9708年，期间费用率基本持平，店铺语音费用率小幅上升，主要是门店高速扩张导致人力成本上升所致;(3)FY0918年，期间费用率明显下降，主要是门店引入智能化设备后，人员配置效率提高，店铺经营费用率下降所致。净利润增长迅速，净利率波动上升。除FY13、FY18、FY20年特殊情况以外，星巴克的净利率基本呈上升趋势，FY19年达到13.6%。FY08年以后净利率提升较为明显，主要是供应链和门店改革后，毛利率提升叠加期间费用率降低所致。

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