联赢激光-激光焊接龙头深度受益动力电池扩产浪潮-211024（36页）.pdf

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1、从终端市场来看，切割仍稳居我国工业激光设备第一大应用领域，我们认为，激光焊接潜在市场规模不应小于激光切割，主要原因包括：材料加工中，焊接为切割后道工序，二者潜在产能需求应相匹配;焊接具备非标属性，单位价值量更高。参照2021 中国激光产业发展报告和 IPG 营收构成，中观和微观数据均显示，目前全球范围内激光对切割和焊接的应用占比约为 3：1，与二者潜在市场规模配比极不匹配。由此可见，相较激光切割，激光焊接的渗透率更低，具备更大的成长空间。激光焊接技术优势突出，具备熔深深、速度快、形变小、对环境不敏感、功率密度大、不受磁场影响、适用材料种类多等优点，广泛应用于各类宏观加工和高端精密制造领域，尤其

2、是动力电池和新能源汽车行业，可满足终端客户对加工安全性、精密度和加工效率等要求。但是相较其他焊接工艺而言，激光焊接的成本依旧偏高，经济效益不够突出，是我国激光焊接产业化发展历程中的一大核心壁垒。如上文所言，激光器在激光设备中价值量占比较高，是设备降本的重要突破口。价格战衍生&核心零部件国产化突破，上游激光器已表现出明显降价：本土光纤激光器龙头锐科激光，我们估算其整体销售单价已由 2017 年的 5.22 万元/台快速降至 2020 年的3.08 万元/台;本土固体激光器龙头英诺激光，固体纳秒激光器销售单价已由 2018年的7.37 万元/台降至2020 年的3.92 万元/台，降幅高达

3、46.81%。我们认为，上游激光器降本空间传导至设备环节，激光焊接设备的经济效益正在逐步放大。在经济效益不断加强的背景下，我国激光焊接设备市场空间持续打开。若以OFweek给出的2019 年市场规模为基准，若在悲观/中性/乐观条件下，分别给予行业15%/20%/25%的年复合增速，我们预计 2025 年我国激光焊接设备市场规模有望达到 234 亿元/302 亿元/385 亿元，相较当前市场规模而言，成长空间广阔。相较切割，焊接非标定制化程度高，各细分领域应用标准差异较大，导致激光焊接行业整体呈现“术业专攻，圈地为王”的格局。目前国内领先企业主要包括大族激光、华工科技以及联赢激光等：据大族激光官

4、网信息，大族激光激光焊接机产销量位居全球前三，以精密焊接为主，尤其在消费电子领域具备较强市场竞争力;华工科技深耕汽车白车身焊接领域，2017 年在国内汽车白车身激光焊接的市占率高达90%(销售额); 联赢激光专注于动力电池领域，可以拿到宁德时代绝大部分激光焊接订单。“术业专攻”的行业生态构建起天然壁垒，焊接在激光行业中竞争格局较为优异。 整体来看，我国激光设备行业整体市场格局极为分散，大部分企业的市占率不足 3%，主要系切割和打标通用性较强，门槛较低，本土中小企业众多，产能较为分散，竞争激烈;细分来看，激光焊接的市场集中度要明显高于激光设备行业整体水平，我们估算2017-2019 年联赢激光在整体激光焊接市场的占有率稳定在10%左右。究其原因，我们认为主要包括：在技术层面，激光焊接行业工况复杂，know-how较多，需要大量前期产业经验积累，且各细分领域技术标准不同，导致头部企业在各细分领域间的转换成本较高;在客户资源方面，非标定制业务常在设备厂商和下游客户的磨合联动中开展，一般均可形成较强的客户粘性。