2021年国内券商FICC市场信息化布局分析报告（17页）.pdf

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1、美国债券电子化交易市场份额逐年增加。根据Parametric，2020年美国电子化交易的公司债券份额年达30%，电子化交易的政府债券份额达50%，至2022年公司债券电子化交易份额有望达40%以上，政府债券电子化交易份额有望将跃升至70%，整体债券交易电子化程度远高于中国。背后支撑：债券电子交易系统成熟度较高。美国债券投资主体是在D2C平台上进行交易，常用的D2C平台有Tradeweb、Bloomberg FTI和MarketAxess等，交易所使用的债券交易平台是纳斯达克OMX的eSpeed，整体而言较为成熟。而当前国内在债券二级市场交易框架方面仍以股票为主，债券投资交易与股票投资交易共用一

2、套系统，信息化水平相对落后。沪深交易所启动新一轮债市交易改革。今年1月份，上交所就新建债券交易系统并同步修订债券交易规则、优化债券交易机制等问题召开了机构动员会，随后4月份上交所、深交所分别发布了债券交易新规及配套指引(征求意见稿)，7月份又修订并发布了公司债发行业务指引。独立债券交易系统建设为此次改革任务重中之重。此前二级市场债券与股票共用一个交易系统，无法满足投资者交易各类债券品种的需求，也不利于交易风险管理。此次新债券交易系统建设以及债券交易规则的变化都要求机构相关业务系统接口做出相应改造。按照上交所年初规划，新债券交易系统建设按照规划分为两个阶段：1)在2021年相继完成将非交易业务从

3、竞价交易中分离、非交易业务迁移至综合业务平台、股债交易系统分离以及固收平台功能优化升级;2)阶段二：将所有债券业务迁移到独立的债券交易系统，并进行模块化的运行，探索二级市场业务创新。根据调研，推测此次交易所债券交易规则变动以及新债券交易系统的建设为证券IT行业带来的增量空间约7-9亿元。上交所此次推出的债券交易新规同时配套的新债券交易系统建设，在买方机构(基金、资管、自营)端主要涉及到投资管理及估值系统的改造，在卖方机构端主要涉及到集中柜台的改造。目前，卖方涉及到的系统建设/改造任务主要包括一期债券非交易迁移以及二期新债券竞价交易平台建设，目前一期已经上线，二期还在测试中。深交所也已同步规划交易系统建设，按照目前的系统改造价格粗略估计，仅此次沪深新债系统建设及债券交易规则变动就将为证券IT行业带来7-9亿元增量改造空间。伴随交易所债券市场完善，证券IT将迎可观持续性增量。此次交易所改革债券交易规则并同步推出新债交易系统，是要打造以债券交易参与人为核心的交易所债券生态圈，后续可想象空间极大。通过建设独立的债券交易系统以及制定独立的债券交易结算规则，实现银行间和交易所逐渐实现互联互通，可以有效激活交易所市场流动性，未来交易所在债券二级市场方面可以发挥更大作用。