法拉电子-全球薄膜电容龙头增长中枢上台阶-211011（29页）.pdf

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1、我们预计到 2025 年全球光伏领域对逆变器的需求量将达到461GW。逆变器主要应用场景有光伏初始投资阶段安装、光伏运营阶段更新和未来新增长点储能配套。1)光伏初始投资阶段逆变器安装：在绿色能源占比不断提升、光伏发电成本不断下降的背景下，我们预测未来光伏新增装机量继续呈现增长态势，到 2025 年新增装机量有望达到 389GW。根据 1.18 的容配比，大致需要 330GW的逆变器。2)光伏运营阶段更换需求：由于逆变器中电子元器件的使用寿命约 10-15 年，光伏电站运营周期内将会产生更换需求，这里逆变器的更换周期我们取 10 年。预计到 2025 年逆变器的更换需求约 34GW。3)储能配套

2、：随着储能成本的下降，储能装机量不断增加。根据 IHS 数据，2015 年全球储能逆变器仅为 0.9GW， 2019 年达到 9.8GW，配套比例从 1.7%提升到 8.8%。若假设 2025年储能配套比为 25%，2025 年逆变器需求约为 97GW。综上，全球光伏领域对逆变器的需求量快速增长，20212025 年 CAGR 约 28%，到 2025 年有望达到 461GW。海风空间广阔，陆风稳健发展。海风不占用土地资源，风场资源丰富。随着技术进步和成本下降，海风将进入快速发展期。根据GWEC，2020 年海上风电装机量分别为 6.1GW，预计到 2025 年将达到 23.9GW，20212

3、025 年 CAGR 达到 21%。陆风相对稳定。根据GWEC，未来陆风增量贡献主要为国内地区。预计到 2025 年陆风装机量约 88.4GW，其中国内占比近 50%。未来光伏、风电快速发展，对薄膜电容的需求也将随之增长。我们预 20212025 年风电和光伏领域中薄膜电容的市场空间 CAGR约 21%，到 2025 年市场空间约 24 亿元。1)5G 基站，2020 年我国新建 5G 基站超 60 万个，按照 5G 基站总数是 4G 的 1.5 倍推算，5G 基站总数有望超 800 万个。从建设节奏上来看，我们预计将呈逐步加快的趋势，年新增量峰值将突破150 万个。2)数据中心：未来随着远程

4、办公、在线教育、网上娱乐等线上业务的不断拓展，其海量数据的处理与分析需求将持续推动互联网行业数据中心的发展。赛迪顾问预计，到 2023 年中国互联网行业数据中心市场规模将达到 1796.2 亿元，未来 3 年复合增长率将达到 15%。3)充电桩：我国新能源车保有量快速增长，而充电桩的发展相对滞后。我们预计到 2025 年，充电桩保有量将超 1700 万个，车桩比从 2020 年的 2.9 下降到 1.9，20212025 年 CAGR 约 44%。相比以日本企业为代表的竞争者，公司具备成本优势、专注度高。公司供货新能源、新能源车等领域中的优质客户，市占率高。长期看，在薄膜电容市场主要驱动力向新能源、新能源车切换的趋势下，公司有望成长为全球薄膜电容龙头。