仙乐健康-保健批文储备深厚创新剂型引领增长-210927（35页）.pdf

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1、主要观点：从行业趋势和下游客户的需求出发能够更明确地洞察中游研发制造商的核心竞争力。我们认为当下保健食品品牌商的需求可以依序概括为 1. 初期：行业准入(蓝帽子、产品设计、法务)。2. 中期：快速迭代、差异化发展(服务、研发) 3. 长期：稳定、充足的生产能力，多元化发展(产能、多剂型、多配方)。近年新政策、新渠道推动供给端变化;需求端，年轻消费者催生新市场，加速保健食品行业向专业精准和快消化的两极发展，需要更强的研发能力和更快的迭代速度。品牌商强于市场研究、产品营销和推广及渠道的管理和拓展;生产服务商强于配方研究、产品生产、质量管控及供应链管理。两者的专业化分工能实现更好的资源配置，通过生产

2、服务商的规模效益降低产品开发和生产成本，创造更高的经济效益。初期：行业准入。新兴品牌聚焦年轻群体的新需求，强于模式创新和品牌打造，但缺少批文、研发及产能储备，对行业法规和产品线规划模糊，因此需要综合解决方案。1)蓝帽子：只有保健食品才可宣称功效，有批文的产品能大大节省品牌商的沟通和消费者教育成本，提升消费者对产品的认可度;2)产品设计：品牌商需要合同研发生产商的丰富经验和产品储备，并了解全球流行的趋势和技术;3)法务：“权健”事件后监管部门集中整治虚假宣传、不安全生产等行业乱象，备案制也在不断发展和完善，相关法规细则较多。具有丰富生产经验的合同研发生产商能够帮助新品牌规避政策和法律风险。 中期

3、：快速迭代、差异化发展。快消品市场竞争充分，品牌商需要创新的差异化产品以把握住细分消费群体，并在此基础上不断迭代。元气森林等新消费品牌以互联网思维通过把握真实的消费者数据，对产品进行快速试错和迭代，最终打造出多个爆品。营养保健食品和功能性食品 “食品态”产品增长较快，显现出快消化的趋势，对更新迭代的要求也越来越高(如 Lemonbox、Hims&Hers 等新锐品牌)。品牌商需要CDMO 能具有快速调整和研发能力，对产品的口味、成分做差异化设计。 长期：稳定、充足的生产能力，多元化发展。随着新品牌体量变大，一方面对生产能力需求较高，比如威海百合曾因包装能力无法满足大通路国际有限公司的需

4、求，转由威海云星进行包装和出口。另一方面消费者的亚健康类型和程度不同，未来行业将更加细分和差异化，品牌商长期增长需要拓宽消费群体，进行多元化发展。主要观点：注册批文门槛高，要求产品研究深度，是创新保健食品的主要审批途径。因此丰富的注册批文是公司研发实力的集中体现，能为品牌商提供功效更强和具有差异化的产品。仙乐健康拥有行业领先的技术储备和系统化的产品开发与注册经验。备案制虽门槛偏低，但法律要求只能生产商备案，新品牌选择外包更为经济。保健食品注册证书需要的时间资金投入大，是保健食品企业研发实力的集中体现。未来注册批文对于产品研究的深度与文献的要求也会越来越高，也意味着注册批文的门槛提高。2016 年保健食品注册和备案管理办法推出后正式启动注册、备案双轨制，备案制下制造商和品牌商承担更多责任，监管重心也从上市前转到上市后，缩短了审批周期，降低了审批难度。备案产品虽在扩充，但内容上局限于有长期应用历史的成熟品种，以简单配方为主。而对于注册制的审核手续则较为严格(产品研发报告(研发及验证)，论证报告(安全、保健功能、科学性)，产品技术要求)，周期较长(2-3 年)。因此具备更多注册批文，有较强