绿的谐波-深度报告：谐波减速器龙头人工替代、国产替代双驱动-210924（35页）.pdf

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1、研发方面，哈默纳科充分发挥当地人才优势，满足客户需求。在日本国内，Winbel Corporation 负责各类电机的开发、量产支援;青梅铸造负责开发以高强度铸铁为中心的铸造产品。在海外子公司中，美国 Harmonic Drive L.L.C.进行减速装置及机电一体化产品的开发;德国 Harmonic Drive SE 负责 HarmonicDrive及机电一体化产品的开发与生产;此外哈默纳科在美国硅谷设立办公司，专注于先进技术的调查研究。销售方面，哈默纳科销售网络分布广泛，协助产品销往日本及亚洲、北美、欧洲等国家和地区。其中日本公司负责日本、韩国、台湾、东南亚市场;中国市场主要由哈默纳科(上

2、海)商贸有限公司负责，北美市场由美国 Harmonic Drive L.L.C.负责，欧洲、中东、非洲、印度、南美市场由德国 Harmonic Drive SE 负责。大客户经销商实现并表，欧洲市场增厚业绩。德国谐波减速器经销商 Harmonic Drive AG(现 Harmonic Drive SE)成立于 1970 年，多年深耕欧洲机器人市场，成为四大家族以及 Universal Robots 等机器人大客户的批量供货商。1996 年哈默纳科与 Harmonic Drive AG 独家销售协议，此后提供技术援助并开始持股。2017 年哈默纳科对 Harmonic Drive AG 持股比

3、例提高至 74.7%，实现子公司化和并表。2018 财年哈默纳科欧洲市场营收大幅提升至 8.1 亿元人民币，同比增长 621%;欧洲市场营收占比跃升至 25%，取代北美成为仅次于日本的第二大市场，业绩增厚效果显著。2017-2020 年绿的谐波海外营收占比中枢为 22%，对比哈默纳科同期为 51%，海外市场有较大提升空间。绿的谐波海外销售采用直销和经销相结合的方式，产品主要销往丹麦、瑞士、日本、美国等。2015 年以来，绿的谐波与境外经销商瑞士 ASSAG、韩国 Baum Netec 形成稳定合作，2019 年与台湾能麒达成经销协议，进一步开拓台湾地区客户。绿的谐波在海外的主要竞争对手是哈默纳

4、科，产品在性能和寿命与哈默纳科已经达到相同水平的同时更具性价比，有望通过口碑和渠道实现海外市场突破。大客户拓展迅速，在国产自主品牌中市占率优势明显。绿的谐波最初借助经销商苏州东茂、品行机电的渠道资源扩大市场覆盖，为国内机器人企业包括埃斯顿、华数机器人、埃夫特、广州数控等供货。根据绿的谐波招股书，2018 年公司减速器在国产自主品牌机器人中的市占率高达 63%，战略地位明显。海外终端客户中，绿的谐波已经成为 ABB、 Universal Robots、General Electric、阿法拉伐等供货商，未来有望切入更多下游龙头企业提高市占率。3.2. 顺应机电一体化趋势，扩大产品用途带来新增长点

5、哈默纳科顺应机电一体化、模块化趋势，推出“整体运动控制”。机电一体化模组将减速器与其他零部件进行模块化集成，有效提升功能属性和使用场景，减少安装环节降低工业机器人的开发与应用门槛，让下游制造商更加专注于其机器人应用场景的开发。哈默纳科将谐波减速器与电机、传感器组合，推出了“整体运动控制”的高附加值产品，2020财年营收占比约 21%。哈默纳科机电一体化产品主要用于半导体生产为主的尖端技术领域，在市场上占有一席之地。业绩驱动随时间演变，哈默纳科计划扩大机器人之外的产品用途。2020 财年，哈默那科销售下游中机器人行业占比为 54%，其余应用领域扩展到半导体设备、面板设备、电机齿轮箱等。根据哈默纳科官网介绍，未来的业绩驱动与市场需求密不可分，比如越来越小型、节省空间的新一代生产设备;航空、宇宙相关产品;对检查与治疗技术提出更高要求的医疗设备;接近实用化的服务型机器人;以太阳能为中心的环境与能源相关领域等。广泛的产品用途将为哈默纳科带来新的增长点。