中国SaaS行业：风至云起（134页）.pdf

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编号：52287

2021-09-26

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1、SaaS 行业如何估值?为什么SaaS 行业选用 P/S 来估值?由于整个行业还处在早期，SaaS 厂商普遍亏损，市盈率方法并不适用。由于订阅模式下的收入预见性高，市场多采用 P/S 估值方法。盈利滞后，利润承压是云转型的必经阶段。SaaS 企业采取订阅模式，收入分期确认，形成递延收入。而企业当期投入巨大的研发成本等在短时期内难以收回，公司现金流状况较好，而利润表扭亏则仍需要一定时间。当 SaaS 逐渐进入成熟期，利润率趋于稳定。为什么SaaS 行业目前的 P/S 普遍高于其他行业?即使采用 P/S 估值方法，SaaS 行业的平均 P/S 估值也要高于其他行业，主要由于这种新兴模式的如下特点：

2、高增长：由于SaaS 行业还处于早期，行业处在高速增长阶段。SaaS 公司也将受益于增长红利，云业务营收保持快速增长。高毛利：SaaS 公司提供相对标准化的产品，使得毛利率较高;随着规模逐渐扩大，边际成本将逐渐减小。收入稳定性和预见性：SaaS 采用按年或按月订阅模式，长期收入更为稳定，可对冲周期带来的相关风险。健康现金流：SaaS 厂商采取预收账款模式，先收到现金，再逐步从递延收入或合约负债中确认收入，给 SaaS 公司带来了充沛的现金流。长期总收入增长：虽然 SaaS 的订阅年费低于一次性授权的收费，约为后者的五分之一。但在 SaaS 模式下，可形成长期可持续收入，从第四到五年开始，云模式下的收入或将超过传统授权模式。

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