银行业零售专题报告：短期零售业务增速放缓中长期转型趋势不改（18页）.pdf

上传人： st****n

编号：52278

2021-09-26

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1、零售客户资源奠定业务发展基础，零售标签银行具备估值溢价从上述分析来看，大行以及股份行中的招行、平安、光大和中信银行，无论从零售贷款占比还是零售收入贡献度来看，均为行业靠前水平，并且零售客群数量大，信用卡发卡量排名靠前。我们认为上述银行的零售获客优势以及较强的综合化服务能力奠定了零售市场竞争力。相对而言，城、农商行的零售转型较晚、业务基础不及大中型银行，但以宁波银行、常熟银行为代表的中小银行，依靠本土品牌优势以及客户资源优势，业务聚焦当地，开辟出独具特色的小微零售发展路径。(1)从客户资源禀赋的角度来看：由于网点布局广，大行拥有更加庞大的线下客户基础。对于招行、平安、光大、中信为代表的股份行，传

2、统物理网点数量落后于大行是客观事实，短期内难以改变，因此，获客渠道的多元化成为中小行弥补短板的重要途径，这类银行能够通过集团资源优势、金融科技布局线上获客来实现客户的拓展。对于地方性银行而言，在物理网点数量、金融科技方面上均不占优势，但具备区域品牌优势以及当地客户信息优势，掌握区域核心优质客户资源。这类城、农商行在零售业务比拼中，需要形成差异化竞争优势，有清晰、独特的客群定位(例如宁波专注工薪稳定的高信用客群、常熟定位小额贷款客群)，深耕当地市场来实现零售市场竞争力的提升。(2)从客户综合化服务来看：金融牌照齐全的银行能够发挥协同效应，实现客户资源共享的同时加强客户粘性。大行均拥有证券、投行、

3、保险、租赁、基金牌照，股份行中，中信、光大、平安银行的牌照较为齐全。多牌照的银行能够以客户为中心形成一体化账户，大幅提高便捷性和客户体验，增强客户粘性。从估值角度来看，零售标签银行存在一定的估值溢价。从个股涨跌幅表现来看，2019 年以来涨幅最好的银行分别是宁波、平安、招行和常熟，2019 年以来(截至 2020 年 6 月 8 日)股价分别上涨 72%、 49%、45%、29%，这几家银行均在零售市场竞争中崭露头角。同时，市场对于具备零售特色的银行给予一定的估值溢价，通过 PB-ROE 相关图可以看到，宁波、招商、常熟、平安的估值溢价明显。我们认为反映出市场对零售潜在业务发展空间的看好，以及对零售业务更高的定价水平、更高资产回报率的认可。

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