皖维高新-深度跟踪报告：PVA龙头主业高景气新材料未来可期-210917（27页）.pdf

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1、公司产能护城河显著，产业转型升级持续推进。公司是目前国内产能产量最大的 PVA系列产品生产商，聚乙烯醇(PVA)产品的产销量和市场占有率均超过国内市场 30%以上，生产能力位居全国第一、世界前列;高强高模聚乙烯醇纤维产品产销量位居全国第一，达国内总量的 60%以上，国际市场占有率为 45%左右;其他产品如水泥熟料、可再分散乳胶粉、PVB 树脂也都是同行业的知名品牌产品，公司综合实力位居国内同行业首位，产能优势带来较强的规模效应。从目前的产能与开工情况看，公司投资新建的产业转型升级项目正按计划推进，其中年产 1 万吨汽车级 PVB 树脂项目已于 2020 年 12 月建成投产并达产达标;皖维花山

2、新建年产 2 万吨差别化可再分散乳胶粉项目、公司新建年产 700 万平方米 PVA 光学薄膜项目以及子公司德瑞格新建年产 700 万平方米偏光片项目正在建设中，且均计划于 2021 年建成投产，届时企业的产能产量与产品结构将得到进一步优化。自主研发能力强，积极布局 PVA 全产业链。公司具有较强的科技创新和自主研发能力，是国内 PVA 产品品种最为齐全的生产企业，持续通过生产技术创新加强新产品开发，围绕 PVA 延伸产业链发展高附加值、精细化、差异化产品。公司经过多年发展，已构建完成“一体两翼”的战略发展格局，完成了五大产业链协同发展的布局，为公司参与市场竞争赢得了先发优势。在内蒙古依托煤电资

3、源优势，建设蒙维科技煤化工基地;在广西依托生物质资源优势，建设广西皖维生物质化工基地;在安徽依托本部及集团技术创新优势，建设高新技术多元化产业基地。目前公司 PVA 主业营收的主营占比约 30%，在保持普通PVA 产品行业优势地位的同时，率先从低端同质化产品的激烈市场竞争中走出来，将工作重心转移到高附加值的特种 PVA 系列产品、PVA 纤维及 PVA 下游高端产品的研发、生产及技术提高，有利于实现产业链配套，培植新的利润增长点。原材料自供程度高，具备成本竞争优势。立足 PVA 全产业链，公司对上游原材料的布局体现了较强的成本控制优势。PVA 上游的直接原材料是醋酸乙烯，醋酸、电石都是生产醋酸

4、乙烯的必备原料，其价格对 PVA 生产利润影响很大，其中电石在成本中占比最高，而公司建立了电石-醋酸乙烯-PVA-PVA 下游材料的深度转化产业链，自炼电石，生产基地配备有醋酸乙烯产能;同时蒙维依托自身优质丰富的石灰石资源、煤矿资源和电力资源，对电石自供的成本控制良好。原材料自供度高有助于公司平抑上游价格波动带来的影响，也可以充分享受产品价格上涨带来的收益。2019 年蒙维科技参与投资开发无定河煤矿，申请办理探矿权和采矿权，随着无定河项目的持续推进，蒙维的生产成本有望进一步降低。配套循环经济项目亦有助于降低公司生产成本。蒙维公司生产过程中产生大量的电石渣、炉渣、粉煤灰、各种除尘灰等工业废渣，全部由公司自建的水泥厂综合利用，变废为宝，实现了循环经济。公司生产 PVA 过程中的醇解母液则可用于回收醋酸甲酯，后续可精炼为精醋酸甲酯或者用于生产醋酐。公司还利用水泥烟尘气余热生产蒸汽、利用高压蒸汽发电等解决部分生产用能源和动力，将 PVA 生产中产生的各种废副产物、余热等加以充分利用，率先实现了 PVA 行业节能降耗和清洁生产的发展目标与方向，同时有效地降低了运营成本。2020 年，子公司广西皖维通过改进发酵方式，提高了糖蜜利用率，产生经济效益 128 万元/年;子公司蒙维科技通过优化 PVA 生产工艺，降低了蒸汽单位消耗，节约成本 330 万元/年，进一步实现了降本增效。