2021年Mini LED背光商业化与相关产业链发展前景研究报告（21页）.pdf

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1、2020H1 受益于行业景气，公司业绩大幅增长。公司 2021H1 营业收入大幅增长。公司营业收入从 2017 年的 5.1 亿元增长至 2020 年的 7.0 亿元，近 4 年 CAGR 11.7%， 2021H1 营收达到 4.94 亿元，同比+53.44%。归母净利润从 2017 年的 0.5 亿元增长至2020 年的 1.1 亿元，近 4 年 CAGR 达 27.8%，2021H1 归母净利润 0.99 亿元，同比+133.96%。公司盈利能力较强，毛利率与净利率持续提升，期间费用率稳定。近年来公司毛利率逐步上升，从 2017 年 25.2%提升至 2020 年的 36.3%，再到 2

2、021H1 的 43.2%，主要系公司具备核心零部件自研自制能力，自制率提升带动毛利率持续提升，同时2021H1 毛利率较高的 MiniLED 固晶机及半导体固晶机较 2020 年同期大幅增长。净利率也从 2017 年的 10.2%逐步提升至 2021H1 的 20.1%。多年深耕固晶机和电容器领域，公司客户资源深厚。公司与大量客户保持长期稳定的合作关系，由于设备厂商一旦选定，除非出现重大质量问题，一般很少变更，公司与客户均保持长期合作关系，客户资源优势明显。公司在手订单充足，募投助力未来发展。据公司公告，截止 2021 年 H1，公司发出商品的账面余额为 3.7 亿元，2021 年 H1 合

3、同负债为 2.13 亿元，在手订单为业绩托底。同时公司上市共募集资金 5.5 亿元，将投入 4.3 亿用于新益昌智能装备新建项目和 1.2 亿元投入新益昌研发中心建设项目。据公司招股书数据，新益昌智能装备新建项目建设期 2 年，投入建设后第 4 年完全达产可实现年收入 12.07 亿元，公司增长可期。Mini LED 背光应用大幅提升 LED 芯片数量需求。传统 LCD 采用侧入式背光源，单机背光源对 LED 灯珠需求约为 30-50 颗。而采用 Mini LED 作为背光源，单机对 LED 芯片需求预计将提升至 10000 颗以上。小米最新发布的大师电视 82 英寸至尊纪念版为 8K(768

4、04320)分辨率，具备 960 分区背光，共 15360 颗 Mini LED。康佳最新发布了 75 英寸 8K Mini LED 背光电视，该产品则采用了 20000 多颗 Mini LED，5184 个背光分区。Mini LED 背光应用的持续渗透将大幅提升 LED 芯片的需求。Mini LED 背光打开 LED 芯片市场空间。Omdia 预计，随着时间的推移，普通LCD 和 mini LED 背光 LCD 之间的成本差距将迅速缩小。在 2025 年，mini LED 背光电视的出货量预计将达到 2530 万台，占整个电视市场的 10%。假设 mini LED 背光在笔记本电脑和显示器中的渗透率与 TV 一样，我们测算，到 2025 年，mini LED 2 寸外延片需求约为 1120 万片。参考聚灿光电定增方案中的 mini LED 价格，我们预计 2025 年 mini LED 外延片市场规模约为 16.95 亿元。