乐歌股份-深度报告：定增助力中国品牌出海添新军-210914（26页）.pdf

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1、1)对比海外品牌，公司一方面具备性价比优势，受众面更广。另一方面 M2C 模式既有线性驱动核心部件又有终端产品，而海外知名品牌多聚焦核心部件且业务模式以面向 B 端为主。国外市场中领先的人体工学厂商主要包括线性驱动升降办公系统领域的丹麦 Linak 公司、德国 Dewert 公司、美国 Ergotron 公司，人体工学产品应用领域的美国Humanscale 公司、美国 Human Solution 公司、美国 Varidesk 公司以及智能健身车领域的美国 Lifespan 公司，主要从事线性驱动核心部件自主品牌业务。2)对比国内公司，公司具备自主品牌优势、海外渠道优势。公司建立自主品牌能够直

2、接面向用户，更有利于公司获取、了解和把握 C 端用户。国内线性驱动健康消费行业总体还处在初级阶段(以 OEM/ODM 模式为主)向成长阶段(OBM 模式)转变的过程中，市场上大部分厂商仍在提供同质化严重、技术含量较低的中低端产品，技术较强、实力优秀的龙头企业(如捷昌驱动、凯迪电气等)也尚未形成自主品牌资源沉淀。跨境电商主要以亚马逊和独立站两大渠道为主导，公司跨境电商销售收入2020 年同比增长192%，其中独立站收入同比增长580.64%，占线上收入比例达26%。独立站的快速发展，体现了公司自有流量的加速沉淀和品牌效应的持续积累，预计未来独立站销售渠道占比将会进一步提升。公司 2016 年开始

3、进行独立站建设，打造 Flexispot 独立站平台，相比亚马逊等第三方平台，独立站能够满足客户个性化需求，提供定制服务，带给客户更强的沉浸式购物体验。相比亚马逊平台提供的高性价比标品，独立站产品有一定的品牌溢价，独立站人均消费单价达 2,331 元，远高于亚马逊平台的 1,359 元，独立站占比的提升将对毛利率提升有正面贡献。此外，公司在海外还有线下渠道布局，增加消费者触达通路，以提升自然搜索流量和品牌效应。公司独立站Google 搜索排名和Alexa全球排名走势持续提升，根据Google Analytics的统计数据显示，2020 年底公司全球独立网站的每月访问量已达到 60-70 万。自然搜索流量的迅速增长，体现了公司良好的流量运营能力。当前我国人体工学健康家居产品和欧美国家相比普及率较低。美国的线性驱动办公家具产品渗透率为 15%，丹麦由于政策原因普及率高达 90%，而我国升降办公桌渗透率仅为 2%左右。但随着中国城镇化率和人民生活水平的不断提升，人均 GDP 稳步提高，健康工作的消费理念逐渐形成，消费升级趋势逐渐明显，家具特别是中高档家具消费将不断增长。因此代表健康消费理念的人体工学健康家居产品未来在中国将有广阔市场。截止2017 年，接受过高等教育的群体累计 9,920.59 万人，其中多数从事脑力工作，这也为人体工学健康家居产品市场提供了庞大的伏案人群目标客户。