百润股份-预调成长绝对龙头产品矩阵多渠道领跑行业-210914（32页）.pdf

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1、中国预调酒品类女性消费者占比近半，群体年轻化。根据苏宁易购数据，在预调酒品类中，女性消费者占比 46.1%，显著高于白酒/啤酒中的女性占比27.2%/39.8%。而根据中国年轻人低度潮饮酒 Alco-pop 品类文化白皮书数据， 2020 年低度潮饮的饮酒人群中 18-34 岁占比达到 71.4%，年轻人更偏好低度酒。借鉴日本市场，预调酒以低度数的特点在年轻群体及女性市场受到欢迎，20 岁以上的消费者中第一次喝酒选用预调酒的人数占比达到 64.8%。日本预调酒龙头三得利也推出多款适合年轻人及女性消费者的产品，如 Strong Zero 以“0 糖”迎合低糖、健康的消费趋势，以酒精度数仅为3%，

2、强调“微醺”的和乐怡打开女性消费市场、独酌场景。对标日本预调酒市场特点，未来女性消费、年轻群体消费有望为我国预调酒市场带来更大增量。消费场景向日常伴餐、独酌等场景延伸，渠道向商超、便利店等非即饮渠道迁移。在预调酒进入中国市场初期，凭借独特口感和靓丽色彩掀起在夜场消费的热潮，而后逐步向餐饮、独酌等场景延伸，消费场景多元化、日常化。随着消费场景变化，预调酒的渠道结构显著变化，在中国预调酒渠道中，商超、便利店等非即饮渠道占比在 2006 年仅为 41.6%，2020 年显著提升至 68.5%。相比之下 2020年日本非即饮渠道占比为 98.7%，日本市场经验表明非即饮渠道是预调酒市场的主要消费渠道，

3、中国非即饮渠道的占比仍有提升空间，渠道铺设有待进一步下沉。新兴品牌涌现预调酒行业，一级市场融资频繁。随着预调酒行业持续扩容，许多新兴网红品牌涌入预调酒市场，借助电商实现高速发展。如“JOJO”品牌推出“0 糖、0 脂、高颜值”的无糖气泡酒，上线一个月后带动 JOJO 气泡酒京东自营旗舰店跃升至预调鸡尾酒第二名，京东 618 当天售出 5000 箱。资本市场对预调酒行业的关注度也显著提升，主打创意鸡尾酒的WAT 品牌于2021 年 2 月完成了千万元的Pre-A 轮融资;主打国风低度茶果酒的落饮品牌于2020 年 12 月完成数百万美元天使轮融资，更多新兴品牌入局将共同助力行业更快成长。中日两国

4、的预调酒市场相近的消费基础和市场结构印证了中国预调酒市场未来的发展空间。根据欧睿数据，2020 年中国预调酒市场销售额为 51.3 亿元，量价拆分来看，销售量为 1.3 亿升，均价为39.7 元/升。借鉴日本预调酒消费现状，随着中国市场整体消费能力增强，女性消费、消费群体年轻化的趋势，以及消费场景多元化，预计中国预调酒行业未来仍有较大扩容空间。较低，未来随着女性饮酒群体扩大、高度数等品类向男性消费者群体渗透、消费预调酒的人群年龄段扩大等因素，预期预调酒的消费者数量将进一步扩大。此外，消费者粘性提升、消费场景多元化延伸等因素将提升消费者的消费频率，人均消费量将有所提升。若消费人群数量在 2020-2025 年间以 5%的复合增速增长，消费者的人均消费量在 2025 年较2020 年翻倍，则预调酒行业销售量2020-2025 年复合增速为 20.6%。从均价来看，过去由于预调酒消费场景从餐饮等向多元化转变，包装也从瓶装为主向罐装为主转变，预调酒单价有所下降，2010-2020 年均价复合增速-3.0%。考虑到当前罐化率已较高，产品结构相对稳定，预期未来均价将趋于平稳。中性预期下我们假设预调酒2020-2025 年销售量复合增速20%，均价保持不变，则预期2025年预调酒市场销售额为127.63亿元，年复合增速20%。